【摘 要】
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自2001年9月份华安创新作为第一只开放式基金设立以来,我国开放式基金得到迅猛的发展,已远远超过封闭式基金的规模,成为我国基金市场上主要力量。相对于封闭式基金而言,开放
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自2001年9月份华安创新作为第一只开放式基金设立以来,我国开放式基金得到迅猛的发展,已远远超过封闭式基金的规模,成为我国基金市场上主要力量。相对于封闭式基金而言,开放式基金最大的创新之处就在于其自由申购赎回制度,然而,申购赎回制度却也导致了开放式基金难以避免的流动性风险。流动性风险一直是基金管理人所面临的一大难题。当基金遇到大规模的赎回,如果不能采取及时有效的措施,甚至会被迫清盘,从而引发市场波动,影响证券市场的健康发展。在开放式基金已经成为我国证券市场上重要投资品种的今天,基金管理人如何防范和控制赎回所导致的流动性风险已经成为一个刻不容缓的现实问题。鉴于此,本文以开放式基金流动性风险作为切入点,通过对流动性风险的形成机制和影响因素进行研究,希望对基金管理人建立科学的流动性风险管理体系有所帮助。本文结合我国具体国情,首先提出开放式基金以及流动性风险问题,并主要分析了流动性风险的形成机理,它是由基金投资者的赎回所导致的一个正反馈过程;而从深层次的原因看,开放式基金资产盈利性和流动性的矛盾是其流动性风险的根源。从开放式基金的“资产负债农”出发,分别从“负债”角度和“资产”角度来分析开放式基金的流动性风险。从负债角度来看,投资者的赎回行为是开放式基金流动性风险的起源。本文征分析投资者的赎回行为的丛础上,提出投资者的赎回临界条件模型,详细分析了各影响投资者赎回行为因素的传导机制。并建立多元线性回归模型,对开放式基金的赎回率进行了实证分析。从资产角度来看,分析了如何在“资产”和“负债”匹配上基础上,考虑资产间的相关性,构建资产组合。最后提出了相应的管理建议。
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