货币供给与宏观经济之间的关系一直是理论界争论的焦点。在我国，货币政策的宏观调控模式自1993年以来开始重视以货币供应量作为货币政策的中介目标，由直接调控转向间接调控，1996年央行正式将货币供应量M1作为中介目标、M2作为观察目标加以调控，自1996年我国经济成功实现软着陆以来，我国就陷入了有效需求不足的困境，尽管中央银行采取了一系列刺激经济增长的措施，但是宏观调控效果并不尽如人意，因此有必要研究我国以货币供应量为中介目标的货币政策调控效果，以保证宏观经济稳定持续的发展。 本文从实证的角度探讨了货币供应量对我国宏观经济的影响，并进一步探讨了货币供应量与宏观经济间相互影响的时滞问题。研究发现，无论是在相对长期还是短期，货币供应量均能拉动经济的增长，但对GDP的结构影响效果是不同的。货币供应量短期内对消费需求产生明显影响，但长期作用显得乏力且消费需求变动不是货币供应量变动的Granger原因；对投资需求的影响不稳定，波动频繁；货币供应量对政府支出的影响效果较弱，政府支出对货币供应量的变动具有较强的影响，所以应加强财政政策与货币政策适时地协调配合；外汇占款大大增加了货币供给的内生性，规模庞大的外汇储备的冲击对货币供应量的影响强度非常大，且随着时间的延伸，作用越来越强，外汇储备与不同层次的货币供应量之间存在显著的正相关关系；货币供应量对股票市场的影响显著，M0最先对股市产生影响，M1对股市的影响效果最大而M2对股市的影响最为平缓，股价的变动对货币供应量的变动影响不显著。 总的说来，不同层次的货币供应量对经济影响的影响效果及效应时滞不同，整体上，M0与宏观经济缺乏长期稳定的均衡关系，M1、M2与经济呈现出长期稳定的关系，M1对经济的影响领先于M2且效果强于M2，而M2对经济有一个长期平稳的影响。