中国在利率市场化改革道路上已前行10多年,2015年两会期间,周小川行长透露2015年如有适合时机,将完全放开存款利率浮动上限,实现完全利率市场化。面对即将到来的完全利率市场化时代,在完全利率市场化下,现行的货币政策工具对宏观经济波动的影响效应是如何的呢?又是通过什么传导途径实现的呢?不同货币政策工具的变动对宏观经济的影响有差异吗?基于上述背景及疑问,文章分析了国内外货币政策规则的研究以及动态随机一般均衡(DSGE)模型的发展。并充分结合上述二者的研究成果,建立包含代表性家庭部门、企业部门、零售商部门、商业银行部门和中央银行等五大经济主体的DSGE模型。其中,选择利率规则作为中央银行的货币政策,其他经济部门以实现自身收益最大化为条件,在企业部门中纳入银行信贷、信贷抵押率等因素;在零售商部门中纳入价格粘性因素,并借鉴已有研究成果,前瞻性的新凯恩斯菲利普斯(Phillips)曲线;在商业银行部门中纳入法定存款准备金率,建立包含存款、贷款、同业拆借资金和法定存款准备金率的商业银行资产负债表。根据所建立的DSGE模型进行稳态分析,考察各种货币政策工具与宏观经济结构社会总消费占总产出比重和社会总投资占总产出比重,以及与宏观经济主要变量总产出、商业银行信贷余额总量、社会总投资和社会总消费的关系。掌握各种货币政策工具在经济中的传导渠道,以及各种货币政策工具对及宏观经济变动的影响机制。中国的货币政策工具通过利率渠道传导到信贷渠道再影响主要宏观经济指标变量,这些货币政策工具的变化对宏观经济的影响具有一致性。此外,基于2003年第四季度至2014年第四季度的数据,对所建立的DSGE模型的部分参数进行校准和贝叶斯估计,并对模型进行数值模拟分析。通过数值模拟分析的脉冲响应图像,考察一单位波动率的正向的不同货币政策工具冲击下,中国主要宏观经济指标变量的动态调整过程,以及不同货币政策工具冲击对所主要宏观经济指标变量的效应有效性。其中,宏观经济对市场利率和法定存款准备金率的冲击的响应比较显著,时效性长,符合稳态分析结论;而存款利率和贷款利率的冲击带来的时效性短,符合完全市场利率化下,微观经济主体的行为决策。最后,分析得出中国在调控宏观经济方面,为实现长期调控应采用公开市场操作和调整法定存款准备金率的综合手段,为实现短期调控,可通过调整存贷基准利率来实现。