随着资本市场的不断发展,股权质押业务日渐兴盛,越来越多的控股股东通过质押股份来补充资金。和传统融资手段相比,股权质押的限制更少,不用通过股东大会的审议,就能办理相关手续,获得资金更为便捷,也不存在控制权被稀释的风险。然而股权质押在为公司和股东提供便利的同时,也埋下了隐患。公司股价一旦股价跌至平仓线下,出质人又无法补仓,质押的股权将被强制平仓抛售。现如今A股市场几乎无股不质,爆仓事件频发,引起了资本市场的震荡。同时,控股股东的股权质押会加剧两权分离,传递利空信号,这些都很有可能损害公司价值。本文采用案例研究法,选取华谊兄弟传媒股份有限公司作为研究对象,分析控股股东股权质押对公司价值的影响。全文除导论和结论外分为四部分,首先,对相关概念与理论进行介绍,界定了控股股东、股权质押以及公司价值这三个基本概念,并对研究的理论基础进行阐述。然后,引入案例公司华谊兄弟,对公司的股权结构以及治理情况进行介绍,以凸显控股股东进行股权质押的内部条件;本章另一部分是对公司股权质押的介绍,总结质押特点以及质押动机,控股股东进行股权质押主要是为了在保障控制权的基础上,筹集资金推进公司“电影去单一化”战略、进行个人投资以及保障公司的营运周转。同时,由于股权质押必然加剧两权分离,控股股东进行利益侵占也是质押的一大重要动因。以上都是后文分析质押影响公司价值路径的重点考虑因素。接着,从市场反应、加大两权分离程度以及降低业绩表现三个方面分析股权质押对公司价值的影响。其中,市场反应中的短期市场反应体现了股权质押对公司价值较为即时直接的影响,通过事件研究法可以发现,股权质押公告公布后市场反馈消极,控股股东的股权质押有损公司价值,长期市场反应也进一步验证了这一负面影响。而两权分离加剧,弱化激励效应,强化侵占效应则沿着代理理论的角度得出股权质押会降低公司价值的结论。随着股权质押比例不断上升,公司财务指标、财务风险、股利分红也相应受到影响,公司业绩下滑,公司价值下降。文章最后,对股权质押可能的影响提出了几点改善建议:完善内部治理结构、提高股权质押信息披露的透明度、建立相关风险管控系统、提升中小股东风险防范意识。研究发现,第一,股权质押作为一种直接便利的融资渠道,应该是能起到明显的积极作用,只是由于质押标的的特殊性,股权质押会加剧两权分离,降低掏空成本,诱发套利行为,损害公司价值。第二,股权质押在强化隧道效应的同时也会弱化激励效应,股权质押后股东不履行相应的职能和义务,将影响公司运营的方方面面,使得业绩下滑,公司价值的增长失去内生动力。第三,除开侵占动机,控股股东往往是因为公司资金不足才进行频繁或者高比例的股权质押,而质押股份爆仓的可能性又加剧了公司本身的风险,向投资者传递利空信号,从而降低公司价值。