股利政策、投资决策与筹资决策一同构成企业理财核心的主要内容,股利政策的选择及股利支付水平的高低影响着不同股东之间利益的平衡,在西方发达国家,由于具有外部成熟的资本市场,股利政策成为降低股东与经营者、控股股东与中小股东之间代理成本的有效工具,对上市公司的内部治理具有非常重要的作用。　　 本论文主要采用规范研究与实证分析相结合的方法,结合代理成本理论重点探讨股权分置改革之前存在的“现金转移现象”在股权分置改革之后能否得以缓解。首先运用代理成本理论分析不同股权结构导致的代理问题,然后针对我国上市公司在股权分置改革之后,在股权结构优化的情况下,该代理问题会如何影响现金股利政策,现金股利政策是否成为降低流通股股东与非流通股股东之间代理成本的有效工具进行理论分析。在理论分析的基础上,取股权分置改革前(2004年)、股改当年(2005年)、股改之后(2006年)200家上市公司的横截面数据进行了多元回归检验,从股权结构角度,分析股权分置改革对现金股利分配的影响,分别分析了第一大控股股东、第二大到第十大股东持股比例、流通股(非现售)比例、独立董事比例、控股股东比例及总资产增长比例在股改前后对现金股利的影响及变化趋势。研究结论表明,股改后虽然使控股股东意识到股价自此将与自身利益挂钩,“圈钱”动机受到抑制,因此降低了现金股利支付水平,但就截面数据而言,第一大股东仍然是偏爱更高的现金股利。同时也证明了,虽然第一大股东仍然偏好较高的现金股利,但是当上市公司存在增长机会的时候,他们还是愿意支付较低的现金股利。可见,股权分置改革所释放的市场力量并未彻底改变控股股东利用现金股利转移现金的现象,有必要将优化股权结构的任务进行到底。