媒体报道作为一种新兴的公司外部治理机制,在当今的资本市场上发挥着重要作用。媒体对公司的负面报道可能会改善公司的治理状况,也可能会影响公司管理者行为,进而影响公司的投资效率。本文对国内外的相关文献进行了综述,已有研究主要涉及媒体报道的动因及影响因素、媒体报道的衡量、媒体报道的公司治理作用、公司治理和管理者行为对投资效率的影响等方面。在此基础上,提出了本文的研究假设。本文采用2015年深沪两市A股上市公司为样本,从多个角度实证分析了政府干预、媒体负面报道与投资效率之间的关系。实证研究部分,首先对主要研究变量进行了描述性统计分析和Pearson相关性分析,然后利用多元回归模型检验了政府干预、媒体负面报道与投资效率之间的关系,验证了研究假设。本文的研究结果表明:(1)媒体负面报道与上市公司的投资效率正相关。(2)政府对媒体的干预会影响媒体与上市公司投资效率之间的关系。在政府干预弱的地区,媒体负面报道对投资效率的影响更大;在政府干预强的地区,媒体负面报道对投资效率的影响较小。(3)在控制了其他变量的情况下,相比于投资不足的公司,媒体负面报道对过度投资的上市公司有更强的治理作用,更能显著性地提高该类上市公司的投资效率。最后根据本文的理论分析和实证研究结论,提出了政策性建议和研究的不足之处。从营造媒体自由发挥监督作用的良好环境、相关方要对媒体负面报道引起足够的重视两方面提出了建议。