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证券市场间的跳跃溢出与波动溢出现象是近来金融学家研究的热点问题之一。随着经济全球化、金融自由化的日益深入,这种现象广泛地发生在世界各主要证券市场之间,显现着越来越重大的影响力。上海和香港证券市场是中国最重要的证券市场之一,对于这两个市场间的跳跃溢出与波动溢出进行研究不仅可以帮助我们理清沪港两市之间以怎样的方式连接、跳跃和波动的信息又是通过什么样的机制在市场间传播的,还有利于两地金融监管当局及时调整监管策略,投资者投资构建合理的资产组合以规避风险。 本文首先整理了国内外相关领域的文献并进行了评述,在对跳跃与波动等相关概念进行界定并指出现有研究的不足后,提出了自己的研究思路并简要介绍了基于MCMC算法的SVCJ模型及其估计方法、跳跃溢出指标的定义、波动溢出测度模型等实证工具。选取上证综指与恒指收益,在对其进行基本统计分析后,使用SVCJ模型估计了两市收益的参数、跳跃项与波动率,并在此基础上利用条件跳跃溢出概率、跳跃溢出频度、强度、平均跳跃溢出大小等指标定量分析了沪港间的跳跃溢出,通过建立误差修正模型、Granger因果检验、广义脉冲响应函数测度了两地间的波动溢出,最终得出了以下主要结论: (1)香港证券市场的波动较小,且跳跃的幅度与频度都不大;而上海市场的波动较大,跳跃的幅度与频率也较高。 (2)在跳跃溢出信息的到达方面,香港证券市场的反应更加灵敏迅速,上海证券市场则相对较慢。 (3)在长期内,两个市场的波动存在均衡关系,并且沪市的波动对港市波动的影响较强,港市的波动对沪市波动的影响较弱,同时两者的影响时效都很长。 (4)在短期内,两地的波动对各自的影响存在滞后一日或两日效应,受自身影响较大,受对方的影响较弱。最后,在对全文作出总结后提出了相关政策建议以及本研究的不足和对未来研究的展望。