自2010年3月31日起，我国证券市场正式开展融资融券业务，在理论上告别“单边市”。此前国内外学者针对融券业务对市场影响的相关研究一直集中在成熟市场及台湾等周边市场上；主要研究融券对市场的流动性、波动性、有效性三个方面的影响，成果层出不穷。他们的结论一般是融券业务的开展会给市场提供新的流动性，并且降低市场的波动性、提高市场的有效性，对于中国A股市场的建议大多是尽快开展融券业务。　　 本文着眼于融券业务开展状况较好的个股，研究了它们收益率波动性受融券的影响，得到了目前国内市场个股波动性受卖空影响不显著的结论。本文的实证检验分为三部分：A.分别算出个股在允许卖空交易前后51周的周波动率，检验其前后波动率的中位数是否发生显著变化；B.利用GARCH/TARCH/EGARCH模型，对个股收益率的波动性进行分析，采用检验是否允许卖空指标的虚拟变量SS的系数是否显著，来判断卖空交易是否对波动性造成影响；C.考虑到个股收益率往往受到指数的影响，并非个股本身的表现，因此采用证券特征线模型，利用拟合残差来表示个股真正的“收益率”，并在GARCH/TARCH/EGARCH模型下，以残差的波动性来表示个股真正的波动性，以B中方法检验卖空的影响。　　 实证结果表明，在允许卖空交易90只个股中(实际使用76只个股的数据)，采用GARCH/TARCH/EGARCH模型，收益率波动率受卖空影响显著的仅有深发展A、泸州老窖、五粮液；而收益率残差波动率受卖空影响显著的仅有深发展A、苏宁电器、招商银行。在Wilcoxon秩检验中，中位数的符号检验和符号秩检验均认为，这些股票在融券业务放开后，波动率显著下降。　　 综合来看，若把实证选取的76只个股作为一个整体，在允许卖空前后波动率差异并不显著；而单个个股波动率受卖空影响显著的仅有3只。另外，在TARCH/EGARCH模型中，在卖空交易放行后，个股残差波动率受“坏消息”影响降低了，由显著受影响变为不受显著影响。这些结论表明，在A股市场上，卖空交易的放行，不但没有给市场带来助长助跌的效应，反而是加快的信息的流动和消化，降低了那些可卖空个股的波动率。