经济进入新常态后,随着全球化红利的消失和经济结构的转型,实体企业面临外需降低和内需不足的局面,主营业务利润率的降低导致企业对实业投资的积极性下降,再加上国家政策层面对金融领域准入门槛的降低,实体企业纷纷转身试水高回报的金融市场,进行金融资产投资。随着实体企业金融化程度的加深,“产业空心化”这一问题愈加严重,这必然会对企业的可持续发展造成不良影响。2021年习近平主持召开中央财经委会议,指出金融活动要全部纳入监管、反对资本垄断和防止资本无序扩张。因此,研究实体企业金融化对经营业绩的影响具有重要意义。本文选取2010-2019年的A股上市公司作为研究样本。首先,采用固定效应回归模型和面板分位数回归模型研究不同经营业绩状态下实体企业金融化对企业经营业绩的影响;其次,为了削弱内生性问题,本文运用系统GMM方法探究了财务风险的中介效应,分析货币政策宽松度在实体企业金融化与企业经营业绩之间的调节作用;最后,利用固定效应模型进一步深挖金融资产对企业经营业绩影响的结构性差异以及实体企业金融化对企业长期经营业绩风险的影响。本文研究结论如下:第一,企业金融资产配置产生的“挤出效应”大于“蓄水池效应”,实体企业金融化从整体上损害了企业的经营业绩,且随着企业经营业绩分位数水平的增高,实体企业金融化对企业经营业绩的损害增大。第二,财务风险在实体企业金融化影响企业经营业绩过程中发挥中介效应,这揭示了“金融化-财务风险-企业经营业绩”的作用路径。第三,在宽松的货币政策下,金融化的“挤出效应”被削弱。第四,不同类别的金融资产对企业经营业绩的影响具有异质性,其中,投资性房地产有利于企业经营业务的发展,其他三类金融资产投资均会损害企业经营业务。第五,实体企业金融化有利于稳定企业的横向经营业绩波动性,对企业纵向经营业绩波动性的影响并不显著。本文考虑了金融资产结构性差异的影响,深入探究了金融化对企业长期经营风险的影响,可为企业配置金融资产提供理论和实践指导。