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Black—Scholes模型自1973年问世以来就被认为是期权定价方面的里程碑式的成果,被广泛应用于金融市场,然而,有关期权价格的实证研究通常都表现出与理论模型的偏差,波动率微笑等市场异象在传统金融理论框架下不能得以解释。对于这个问题,没有考虑投资者的异质特性是其中一个重要原因。上世纪九十年代,以累积前景理论为基础的行为金融理论应运而生。行为金融理论注重投资者决策心理的多样性,认为个体并非总是做出与期望效用最大化一致的决策,并且决策者存在着有偏的概率估计,通过值函数和权重函数来刻画投资者的风险态度