两方面的原因促使我选择了本文的主题。首先，行为金融对传统金融理论的挑战和渗透。以分散化投资为主要特点的现代资产组合理论在被世界基金业运用多年之后，发现它并不能适用和解释现实中的复杂情况。而与现实情况更为贴近的行为组合理论在世界众多机构投资者中应用越来越广泛。行为组合理论是在行为金融学基础上发展起来的有关投资组合构建的学说。其次，中国证券市场与成熟的证券市场相比，存在着更多的非理性交易者或者说非理性行为带来的噪音，由于资本资产定价模型的应用假设前提严格，它的运用效果很不理想。而行为资产定价模型是在行为金融学和非有效市场基础上发展起来的有关资产定价的学说，可以更好的解释成熟证券市场的交易噪音，也可被用来解释如我国这样发展中证券市场的交易行为。本文的目的是将行为资产定价模型和资本资产定价模型进行实证检验，说明行为资产定价模型在我国当前市场形式下有很强的适用性和广阔的应用前景。 本文先描述我国当前投资基金的现状，对国内目前尚了解较少的行为金融文献作一综述。 其次，我们借鉴了前人的行为资产定价模型，并介绍动量投资策略和反转投资策略两种行为投资策略。 再次，我们用数据对资本资产定价模型和行为资产定价模型进行实证检验，并引入动量投资策略和反转投资策略。试图建立一个以行为资产定价模型、动量投资策略和反转投资策略为基础的，三者相互结合的投资策略体系，这种行为金融投资策略可以具体应用到基金的投资运营中，给基金的投资策略带来全新的启示。在中国这样一个非有效的证券市场中，行为金融投资策略有着广阔的应用前景。 最后，我们对我国基金业利用行为资产定价模型的现实性作一展望，并指出基金利用行为资产定价模型和两种行为因素在投资方面的综合运用前景与存在问题。 本文的可取之处在于，我们利用数据对资产资本定价模型和行为资产定价模型进行了实证检验；同时纳入两种行为策略，对惯性趋势和反转趋势进行检验；并提出利用噪声交易者风险(NTR)作为判断股票价值趋势的指标。综观全文，可以得出结论认为，在中国证券市场这样一个弱有效市场上，行为资产定价模型比传统的资本资产定价模型更为有效。