中国A股市场作为新兴的金融市场,存在投资者多散户、信息不对称、交易机制不完善、监管不到位等现象存在。此外,根据前景理论所述,投资者偏好右偏的证券。这些问题都会导致股票收益偏离正态分布,中国A股市场很有可能存在股票收益分布不对称的情况。因此研究股票收益分布特征是否能解释个股股票收益,有益于投资者更好的利用偏度因子,做出更为理性的投资决策,使得投资收益最大化。构建了每只股票的个股偏度、协偏度、特质偏度,探究三种偏度对股票未来横截面收益的影响,并分析个股偏度对股票收益的影响是否由协偏度或特质偏度单独引起,探究偏度是由系统风险所致,还是受公司特质风险的影响。本文选取了中国A股市场2000年6月1日至2019年5月29日,过去20年间的日数据,共3701家上市公司。以传统概率论方法度量个股偏度、以CAPM模型中的系统风险成分度量协偏度、以Fama-French三因子模型来度量特质偏度,还在此基础上适当的延长了测量时间窗口,构建出1,3,6,12个月的个股偏度、协偏度、特质偏度。采用投资组合分析法、Fama-MacBeth回归分析等方法研究偏度对股票未来横截面收益的影响。研究结果表明:(1)中国A股市场的股票收益率分布确实是偏斜的,投资者应该正视偏度。(2)个股偏度、协偏度、特质偏度均为股票横截面收益呈负向关系。(3)在控制系统风险贝塔系数后,协偏度与股票收益的负向关系消失,而特质偏度依然存在,说明协偏度捕捉到系统风险所反映的信息了。(4)我国A股市场存在规模效应,在剔除公司规模的影响后,投资者依然偏好收益分布右偏的股票。(5)个股偏度对股票横截面收益的影响是由协偏度与特质偏度共同作用而成。(6)延长偏度的测量窗口周期不会捕捉到偏度与股票横截面收益之间的更多信息。