【摘 要】
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随着全球气候变化问题日益严峻,各国先后在《京都议定书》规则下建立碳排放交易市场,其中欧盟碳交易市场体系规模最大、影响最强.本文主要研究该体系下EUA期货市场与原油期货
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随着全球气候变化问题日益严峻,各国先后在《京都议定书》规则下建立碳排放交易市场,其中欧盟碳交易市场体系规模最大、影响最强.本文主要研究该体系下EUA期货市场与原油期货市场之间的相关性,并总结经验为我国碳交易市场建设工作建言献策.选取2008年至2016年的欧洲气候交易所EUA期货日结算价和布伦特原油期货日结算价为样本进行实证分析.根据两个市场价格和收益率的描述性统计分析,EUA和原油价格正相关,这是因为更高的原油需求会推高油价,并将转化为更多的燃料使用,消耗更多的碳配额,从而使碳价升高.对价格进行Johansen协整检验,发现当政策平稳和外部经济环境相同时,两市场价格存在长期均衡关系.EUA和原油收益率都是平稳的,但表现出尖峰厚尾特征并存在条件异方差,使用GARCH(I,1)模型很好的拟合了收益率的波动情况.对两市场收益率建立VAR(2)模型分析溢出效应,LRCO2单方程系数通过检验,且原油对于EUA变化的贡献率有4%,存在一定的影响,但是EUA对于原油不构成影响,这与Granger因果检验得到原油收益率是EUA单向Granger原因的结果相一致.
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