自2008年金融危机之后,风险平价策略越来越受到欢迎,特别是桥水基金的优秀表现让投资者和学者开始广泛关注风险平价策略。基于风险平价模型构建的资产配置策略成为了目前大类资产配置策略的主流方法之一。本文从国内外股票市场、国内债券市场和大宗商品市场中共选择17类资产构建资产池,对风险平价模型进行优化,基于优化后的模型构建资产配置策略。区别于风险平价模型,本文为减小资产间的相关性对模型的影响,运用主成分分析的方法,将资产池进行重新组合,在此基础上进行风险均衡分配,实现了等风险贡献的目标。通过理论和实证分析发现,风险平价模型会对相关性高的资产进行重复配置,而主成分风险平价模型只对其中一种资产进行配置,所以该模型还具有资产筛选的功能。由于投资组合经理有时需要对资产权重施加约束,例如会设定一个最低投资权重或对资产配置设置门槛,所以本文在风险平价模型的基础上引入了带有约束条件的风险预算模型。通过实证分析发现,基于风险预算模型构建的资产配置策略优于风险平价策略,能够在满足投资者需求的前提下保证收益,有一定的优化效果。目前大部分文献在研究风险平价策略时,都使用历史数据来估计输入参数,这隐含了市场风格持续一年不变的假设。基于资产短期动量的思想,本文尝试将资产的短期动量效应应用到协方差的估计上,利用衰减加权法对资产的预期风险进行估计,将改进后的协方差运用到风险平价模型、主成分风险平价模型和风险预算模型中,构建引入预期风险估计的资产配置策略。通过实证发现,改进后的风险平价模型和风险预算模型构建的资产配置策略的收益率和波动率都得到了改善,基于风险预算模型构建的资产配置策略的收益率明显提高,波动率下降,而主成分风险平价模型的收益率虽然略有下降,但波动率得到了明显的改善,投资组合的风险得到了有效控制。引入预期风险估计的方法在策略优化方面具有一定的可行性,为投资者提供了从风险角度配置资产的新思想。