信息是投资者制定交易策略的根本依据作为信息的微观结构载体，订单流蕴含着关于投资者的信息量收益预期交易偏好等全部信息，是投资者对资产价值判断的集中体现，直接影响着金融市场资产的价格发现过程因此，分析订单中的微观交易信息对价格行为的作用模式，对于揭示价格发现机理具有重要的意义本文即从订单流的角度出发，基于市场微观结构理论和信息探测理论，探究订单流所包含的日内交易信息的结构特征，以及其对资产价格行为的影响和在市场风险管理中应用具体内容主要包括以下方面第一部分，订单到达率更新及新息消化过程研究首先，在考虑中国股市交易机制存在卖空限制的特点的基础上，将卖空限制因素引入具有GARCH结构的订单达到率更新模型，提高模型在中国股市中的适用性然后，基于订单流的日内周期特征将模型推广到日内时间维度，考察股市中的知情和非知情交易者在日内水平下学习订单信息并调整交易行为的过程，进一步探究非预期订单到达新息对投资者交易到达率的多期冲击特点，由此对日内订单流的信息结构进行全面系统的分析第二部分，日内交易信息对资产价格行为的影响研究分别考察了日内信息对市场流动性和价格运动的影响在对流动性的影响方面，首先，结合EKOP模型和交易到达率更新模型对日内时间水平的信息非对称水平进行实时测度，分析由已成交订单流所揭示的市场信息效率对流动性的影响然后，从限价订单簿的角度出发，基于价格波动是信息博弈的体现，以报价波动表示报价信息，利用动态面板模型对各个委托档位上的日内报价信息对流动性的影响进行研究，从中反映市场投资者的订单提交行为特征在对价格运动的影响方面，以每笔成交订单的基本构成，即交易的量方向和持续期表示微观交易信息，构建三状态非对称ACD模型建立微观交易信息与价格运动的联系，利用超高频交易数据实证研究微观交易信息对连续价格运动的动态影响模式进一步，由价格分解模型给出瞬时价格波动关于微观交易信息的解析式，通过参数自举法模拟日内的瞬时波动路径，进而探究微观交易信息对价格瞬时波动的冲击模式由此从微观交易层面揭示实时订单信息对价格运动过程的动态影响第三部分，考虑收益率非对称结构的风险管理研究基于中国股市收益率的有偏分布及价格波动的杠杆效应特点，采用日内高频交易信息并结合中国股市的卖空限制特点对收益率的非对称结构进行更加精确的刻画，以此构建符合中国股市交易机制及收益率非对称结构特点的VaR和ES风险管理模型，丰富和完善金融风险管理的方法