拍卖是一种古老有效的价格发现机制和资源分配机制,经过近千年的发展,形成了多种拍卖方式,包括英式拍卖、荷兰氏拍卖以及密封拍卖等。尽管拍卖在实际中的应用历史已经非常悠久,但对拍卖理论的研究一直到维克里对拍卖进行开创性研究之后才逐渐发展起来。在维克里提出的独立私人价值模型基础上,许多学者对拍卖进行了更深入的研究,主要的研究问题包括买方投标策略、卖方最优保留价格以及拍卖机制的选择等。本研究在独立私人价值模型的框架下,考虑参考效应与损失厌恶特征对买方效用的影响。首先,分别在第一价格和第二价格密封拍卖机制下,研究买方的报价策略和卖方的最优保留价格决策。研究表明在第一价格和第二价格密封拍卖中,卖方的期望收益是其保留价格的拟凹函数,因而最优的保留价格是唯一的。在两种拍卖机制下,卖方的最优保留价格和最优期望收益是参考点的增函数。然后,比较了两种拍卖机制下卖方的最优保留价格决策与最优期望收益。结果表明与第二价格密封拍卖相比,第一价格密封拍卖中卖方的最优保留价格较低而最优期望收益较高,收益等价定理不再成立。具体来看,损失厌恶的引入增加了支付超过参考点的惩罚,买方在第二价格密封拍卖中获得的效用会低于第一价格密封拍卖。因此买方在第二价格密封拍卖机制中的出价会更保守,导致第一价格密封拍卖产生的期望收益高于第二价格密封拍卖。此外,考虑保留价格决策时,卖方需要在成交概率和成交价格之间进行权衡,更高的保留价格意味着更高的成交价格,但是成交概率会降低。买方损失厌恶的特征改变了投标策略,这种影响在第二价格拍卖中更为显著。因此,在第二价格拍卖中,卖方设置较高的保留价格保证较高的成交价格是相对更有利的。