我国股权分置改革结束后,上市公司大股东获得在二级市场减持公司股票的权利,不合理的大股东减持行为增多。尽管2020年新冠疫情的爆发对我国医药行业的收益率产生了明显正向的影响,但医药行业大股东减持行为仍然不断发生。根据Wind数据,医药生物行业连续三年大股东减持规模在所有行业中最大,达到556.31、1036.54、823.60亿元。同时,医疗研发外包（CXO）行业大股东减持规模连续三年在医药生物行业中排名第一,药明康德作为CXO细分行业的龙头,2019-2021年大股东累计减持规模在CXO行业上市公司中排名第一,高达287.11亿元。因此,以药明康德大股东减持行为为研究对象,考察其大股东减持的真实动因,有利于理解医药行业大股东减持的行为特点。论文以药明康德公司大股东减持为例,通过文献分析法、事件研究法、案例分析法,探究药明康德公司大股东减持的行为特点和影响因素。论文在对大股东减持的相关文献进行梳理和理论进行梳理后,对全行业和医药行业大股东减持状况进行了介绍,说明药明康德大股东减持案例具有代表性、特殊性与启发性。通过介绍药明康德的企业概况与大股东减持情况,论文结合事件研究法对药明康德大股东减持的特点进行分析,并将其特点按照股东特性与减持规模、减持时段与时机、减持方式和减持合规性四个方面进行归纳。基于此,分析药明康德大股东减持的动因,从以企业层面和外部环境两个视角展开包括公司经营状况、股权结构、经营管理模式、资本市场和公司股价表现、大股东减持政策制度、限售股解禁节奏与规模、行业发展等八个方面的研究,对药明康德大股东减持的影响因素进行归类和协同分析。以上研究对理解医药行业大股东减持行为也具有一定的启发。本文的主要结论如下:1.药明康德自上市后共进行过八次大股东减持,总体来说减持行为具有大规模、连续性特点,且不同阶段的大股东减持行为特点各有不同。药明康德大股东进行减持时会因股东入股时间和股价水平展现出不同的择机性,以集中竞价方式和不合规的减持行为对市场的负面影响更大。2.药明康德大股东于限售期解禁集中减持多归因于减持的大股东性质。作为中概股回归医药公司,药明康德在私有化过程中引入了大量的机构投资者,这些机构投资者大多为财务投资者,比较看重投资回报。限售股解禁为大股东减持行为提供了条件,大股东减持相关规定规范了大股东减持的信息披露。3.药明康德大股东于2021年的减持多归因于公司和行业的高估值。药明康德的业务收入以往主要来源于外国市场,疫情期间收入受挫,同时与现行业大分子CDMO发展势头方向无法完全匹配,公司短期的经营状况存在一定波动风险,大股东会为了规避风险进行减持。与此同时,公司资本市场股价表现较好,能够快速消化公司减持公告负面影响,故此时对于大股东进行减持来说是一个较好的时机。4.药明康德大股东减持行为受企业层面和外部环境共同影响,且影响因素之间存在相互作用。公司的经营状况和股权结构受到经营管理模式影响,同时能通过与行业发展的匹配作用于股价和市盈率;股权结构中的机构投资者在限售股解禁、股利分配和股价的不同阶段具有不同的特点。以上各种因素在影响药明康德大股东减持行为上存在协同效应。可见,通过药明康德案例可以为研究医药行业上市公司大股东减持行为提供重要的启发,比如应考虑机构投资者性质及其入股时间、减持股东是否能影响公司实际控制人地位或能否对公司造成较大影响以及关注、公司股价和市盈率与行业对比的动态变化等。最后,对监管部门和中小投资者也给出了一些建议。本文的创新点在于,第一,研究对象的特殊性,从行业视角出发,选择医药行业上市公司大股东减持事件作为研究对象,在案例基础上结合行业发展方向,为大股东减持的研究提供行业差异视角;第二,减持行为特点的系统性分析,将事件研究法纳入减持行为特点的研究框架,通过实证方法探究药明康德大股东减持行为的隐性特点和择机行为;第三,影响因素的多元协同分析,从企业层面和外部环境探究大股东减持的影响因素并进行协同分析,了解药明康德大股东减持的真实动因。