实物期权是指在对环境及其变化敏锐识别的基础上以一定代价创建的使企业在变幻复杂的竞争中确保其持续优势的、具有战略价值的实物类资产。如同金融期权的投资人能够在环境变化时做出有利的决策一样,它赋予企业在情势变化时做出最有利选择的权利。在实物期权的价值分析框架下,项目的价值包括了静态基于DCF方法的折现净值、一般的实物期权价值和博弈期权价值。本文首先是基于特定的环境分析规划了一个投资项目,即以提升品牌占有市场为目的的中高档卷烟销售终端体系。然后通过传统的净现值方法对项目进行了财务角度的可行性分析,计算了投资项目的静态NPV价值。之后采用实物期权理论,定性识别了项目所具有的期权价值,接着利用三期二叉树模型进行数值求解和数据分析,得到项目的一般实物期权价值。并将净现值方法的结果和实物期权的结果进行对比。由于市场的竞争性和项目本身不具有完全的独占性,本文进一步采用博弈期权理论分析投资项目的博弈期权价值。最后,对传统决策方法和期权理论决策方法的使用进行了比较分析,对研究结果进行了总结,研究表明,建立以提升品牌为目的的卷烟销售终端体系对卷烟企业来说在财务是可行的,在战略上是必须的。最后指出了使用实物期权理论的实际操作中应该注意的问题和正确的决策模式。本文的创新之处,一是根据行业背景规划了一个主动型管理的项目,即高档卷烟销售终端体系。二是采用实物期权理论和期权博弈理论逐步推进地对其价值进行分析,建立了一套有效的并具有推广意义的项目投资评价与决策的模型,特别是以前项一体化的视角进行了量化研究,提出了价值链要素的概念。在价值估计方法上做出了与实际更加一致的改进处理,尤其是对参照数据做出了恰当的处理,使评估价值与真实情况的偏差更小。