现代金融理论的核心问题是资产的定价,标准金融理论的核心假设就是理性假设和期望效用假设,以此为基础建立了CAPM、MM及B-S期权定价等理论。对金融资产定价的一种朴素想法是:估计其未来价值的各种可能性,然后计算其平均值,并以这一平均值作为它的估值,或者用数学工具来描述,把金融资产的未来价值看作一个随机变量,那么这个随机变量的数学期望就可当作该金融资产的当前价值。自上世纪七十年代以来,最优投资以及与之密切相关的资产定价问题引起了学术界与金融业不断增长的研究兴趣,其中在完全或完备的金融市场条件下的金融理论已趋成熟,这些研究简化了理论推算,与金融市场的本来面目存在显著的差距,其结论无法满足应用上的要求。本文致力于不完备金融市场的资产定价研究,重点研究效用无差别定价,因此,本文的研究意义显得更加突出。 首先,在本文第一、二章中,对不完备金融市场的资产定价进行了回顾性研究,重点放在效用无差别定价原理上,运用随机控制理论将资产定价转化为最优投资问题。在本文的第三章中,研究基于不同效用函数的单时段三叉树效用无差别定价模型和效用无差别定价与投资者风险态度的数量关系;研究存在不可交易资产时,基于指数效用的无差别定价模型。 其次,在本文的第四章中,研究多时段三叉树效用无差别定价模型以及存在不可交易资产的二期定价模型;研究了一类特殊混合定价模型,并对这些定价结果进行了分析,在特殊情况下(完备市场),得到的效用无差别定价与无套利定价是相同的,从而,在一定程度上反映了本文结论的正确性。 最后是结论部分,重申本文研究的主要成果和结论,并就本文未展开的相关研究和以后研究方向作一展望。