随着证券市场的快速,上市公司不断增加,市场参与者越来越多,然而面对日益复杂的交易,投资者没有时间对大量上市公司进行研究,而且广大投资者也并不具备专业的分析能力及信息搜集能力,而证券分析师作为证券市场上的信息中介,衔接着上市公司与投资者,通过对上市公司进行详尽调查,分析其真实价值,并通过研究报告向投资者提供投资建议,因此证券分析师发布的研究报告一直以来都是投资者进行证券投资重要的参考依据。不过近年来分析师研究报告“乌龙”事件不断被曝光,分析师研报的参考价值受到前所未有的质疑,那么分析师研究报告提供的投资建议还有参考价值吗?按照分析师的建议进行操作能否获得超额收益?这个问题在国内外学术界已经争论了数十年了。我们认为分析师作为一个职业,其本身是具备存在的价值的,尽管有些分析师弄虚作假、妄下结论而误导投资者,但是这个行业必然存在一些“慧眼识金”的分析师,那么哪些分析师提供的研究报告具有更高的参考价值呢?本文试图解答这个问题。全文分为七章,各章内容如下：第一章,引言本章介绍了本文的研究背景、研究选题及意义并简要介绍了本文的研究思路与框架。首先简要的介绍了分析师工作内容及其向投资者提供投资建议的方式。然后我们从有效市场假设论证了分析师存在的价值。但是最近几年随着研究报告“乌龙”事件不断被报道,分析师研究报告也不断被推到舆论的风口浪尖,受到广大公众前所未有的质疑。从而提出问题：分析师提供的投资建议能否给投资者带来超额收益呢?对于这个问题国内外学者都做过大量的研究,但并没有取得一致的结论。因此本文对这个问题做进一步的研究无论对学术研究、广大投资者还是监管部门来说都是很有意义的。第二章,文献综述本章首先对国内外关于证券分析师推荐股票的投资价值的相关文献进行了回顾。国外学者对这个问题得到了大量的实证研究成果,但得出的结论并不一致。美国学者Cowles认为推荐的股票推荐后并不能产生超额收益。而Llovd-Davies、Canes却得到了相反的结论。由于我国股市与国外成熟的资本市场有着较大的差距,国外同类的研究成果对于本文的参考价值可能不大,故而我们很有必要了解国内相关的研究,国内最早开展此类研究的是林翔,他认为证券分析师的投资建议不具有投资价值,然而朱宝宪和王怡凯、唐俊和宋逢明的研究观点有所不同,他们认为分析师推荐的股票具有短线投资价值,不过从中长期来看并不能为投资者带来超额收益。后来的学者的研究也基本上维持着这一观点。为了了解影响证券分析师预测能力的因素,我们对以往的相关文献进行总结后发现分析师所在券商的规模、分析师从业经验、自信度、声誉度、分析师独立性、经济不确定性、上市公司信息披露程度都会影响其预测能力。第三章,中国证券分析师行业发展概述。分为三个小节对分析师行业进行简单介绍。第一小节介绍了我国证券分析师的发展历程,其历史可以追溯到中国股票市场成立之初,我们以监管部门实现监管为标准划分为四个阶段：萌芽阶段、自发阶段、规范发展阶段及高速发展阶段。第二小节我们介绍了证券分析师行业发展过程中暴露出的问题及原因分析。第三小节介绍了行业的发展趋势,随着我国经济的快速发展,证券行业必然能够迅速成长起来,大量的优秀人才将加入这个行业。第四章,证券分析师荐股价值的理论分析。主要介绍了与分析师有关的三个理论：行为金融学、有效市场假说、不对称经济信息学。第五章,证券分析师的预测能力影响因素分析。外部因素包括：分析师独立性、分析师声誉、券商研究实力、分析师面临的各种不确定性；内部因素包括：分析师自身素质、从业年限。之前的学者对分析师独立性、分析师声誉、券商研究实力、分析师面临的各种不确定性进行过大量的实证研究发现,分析师越独立,声誉越高,券商研究实力越强,其预测能力越强。但是对于内部因素进行研究的文献很少,特别是对于分析师从业年限对其预测能力的影响这个问题前人还没有研究过,而本文接下来的部分试图对这个问题进行实证检验。第六章,分析师预测能力实证研究。本章分五节。第一节对研究主体进行界定。本文的研究主体是卖方分析师发布的公司研究报告中的股票评级。第二节介绍了数据的来源及样本的处理。本文的数据选择是分析师发布的全部A股评级。我们将所有评级进行重新定义：积极评级(A级、B级)、消极评级(C级、D级)、不做评级为E级。第三节我们对证券分析师从业年限、研究报告股票评级样本进行了描述性统计。我国的分析师最长的从业年限是10年,但大部分分析师从业年限较短。分析师发布的股票评级具有乐观倾向。第四节研究设计。我们使用Excel软件对分析师发布的研究报告进行整理,并使用SAS软件进行统计分析,采用事件研究法进行实证检验。本文通过两个层次对分析师的预测能力进行检验。首先是分析师整体预测能力接着按从业年限分组检验各组分析师预测能力。研究结果表明：总体上来说,分析师具有较强的预测能力。分析师发布评级后,被评级公司的股价走势与分析师所做出的评级的方向大体一致。从业年限越长的分析师与从业年限越短的分析师相比,可以给投资者带来更高的异常收益。因此,我们认为分析师从业年限越长,其预测能力越强。从业年限长的分析师已经经历过一两个完整的行业周期的洗礼,对公司及行业有深刻而正确的理解,并且由于在该行业中并积累了大量的人脉资源,其获取全面、及时的信息的能力明显较强,因此他的选股能力也应该会相应的增强。如果投资者希望获得更高的超额收益,那么就应该更多的听取从业年限更长的分析师提供的投资建议,特别是其给出的强烈推荐的建议。第六章,研究结论与展望本章基于实证研究的结果得出本文的研究结论并对证券分析师、投资者、监管部门提出政策建议。对分析师的建议是提高专业能力,重视行业经验的积累；对投资者我们建议理性看待分析师研究报告；对监管部门我们建议完善证券分析师制度,加强行业监管,加大对违法行为的打击力度。本文的创新点：对于影响分析师预测能力的因素,之前的学者主要研究了外部因素,包括：分析师独立性、分析师声誉、券商研究实力、分析师面临的各种不确定性；但是对于内部因素进行研究的文献很少,特别是分析师从业年限对其预测能力的影响这个问题前人还没有研究过,本文从证券分析师从业年限这个角度对分析师预测能力进行了实证研究,这是对之前学者研究的一个重要补充。