市场微观结构理论研究的是市场微观结构和价格形成过程对资产定价的影响。Amihud和Mendelson(1986)首次提出了流动性溢价理论，对流动性与资产定价的关系进行了分析，并得出了流动性与收益率负相关的结论。该理论经过二十余年的发展已经较为成熟，流动性溢价理论得到大量实证检验结果的支持。但由于各国市场发展程度、交易机制的不同，到目前为止，关于流动性与收益率的关系仍然没有一致的结论。　　 为了全面且深入的探讨流动性与股票收益率的相关关系，本文将在已有研究的基础上，分别从流动性对收益率的影响以及历史收益率对流动性的影响两个角度对样本进行实证检验，以我国中小板股票市场为例，结合流动性溢价理论以及时间序列分析方法，得出流动性与收益率相互关系的一般性结论。由于我国不同于成熟市场采用的报价驱动机制，本文选取了较易得到的换手率为流动性指标，本文研究的数据区间是2004年6月25日至2009年12月31日，共1346个交易日。单只股票以上市交易时间超过370个交易日为选取标准，共253只股票。首先，为了避免上市首日的异常波动对整体样本回归的影响，所有股票均剔除了首日的交易数据，并进行了前复权的处理。其次，为了使换手率指标更接近正态分布，本文借鉴了Llorente等提出的调整换手率的方法，经调整后的实际样本区间为2005年4月21日至2009年12月31日，共1145个交易日。在研究方法上，本文分别使用Amihud(2002)使用的检验方法和时间序列分析的方法检验流动性与收益率之间的关系。实证分析的第一部分在关于流动性和收益率的线性回归中，引入了市场收益率和银行间同业拆借利率两变量，得出了有用的结论。实证分析的第二部分使用了时间序列回归分析方法，建立换手率与历史收益率的VAR模型，并检验了二者的格兰杰因果关系进一步分析了回归方程的脉冲响应的结果，所得结论与第一部分实证结果一致。两个部分的实证分析分别从不同角度对收益率和流动性的相关关系进行了检验，最后得出了我国中小板市场中流动性溢价理论不成立的结论，并且发现历史收益率越高将会导致换手率越高的现象。