并购重组是资本市场永恒的话题。在经济结构转型升级的背景之下,许多企业都通过并购重组寻求产业升级与结构优化。随着国内并购浪潮的出现,大量业绩承诺也应运而生。业绩承诺是并购双方为在交易价格上达成一致而签订的一种契约,业绩承诺理论上能遏制被并购方基于自身信息优势而肆意推高估值的行为、分散并购风险、保护相关方利益,然而近些年,业绩承诺未达标的事件屡屡频现,并呈现出“高估值、高承诺、低兑现”的特点,这不仅一定程度上扰乱了并购重组市场,还损害了相关方的利益,严重打击了市场信心,因此引发了投资者的关注。本文基于对国内外相关文献与理论的梳理,先结合对我国业绩承诺制度背景的整理和发展现状的统计,总结出我国并购市场存在“高估值”、“高业绩承诺”的现象。其次,选取了黄河旋风“双高”并购上海明匠的典型案例,分析其业绩承诺运用中存在的风险与经济后果。具体包括:第一步,对并购背景、业绩承诺方案及完成情况进行简要介绍。第二步,识别出黄河旋风并购上海明匠中“双高”的特征,为下文的案例分析做铺垫。第三步,从商誉减值风险、盈余操纵风险、履约风险对“双高”并购中业绩承诺的风险与风险成因展开分析。第四步,从资本市场反应和经营绩效两方面对业绩承诺的经济后果进行分析。其中,在外部资本市场反应上,运用事件研究法,从股价和超额收益率两方面判断业绩承诺签订时、业绩未达标时、收到部分补偿时的短期资本市场反应;在内部经营分析上,运用财务指标法计算相关指标,通过对并购前、业绩承诺期间、业绩承诺到期后的对比,判断业绩承诺对企业中长期经营绩效的影响。最后,基于以上分析,从并购方、中小投资者及监管机构三个角度,对完善业绩承诺的运用提出相关建议。