保险市场竞争的加剧与金融市场的复杂化威胁着我国保险企业的偿付能力和资本金充足程度。现行监管法规定的法定偿付能力资本要求只是保障资本金充足的最低水平,同时还不包括对投资风险的拨备与投资结构的分析。如果保险公司仅仅依照监管要求确定偿付风险资本而不考虑自身业务结构与整体目标,这不仅会动摇其经营的稳定性,对其长期发展与盈利能力也不利。基于上述背景,本文以保险公司承保与投资风险为研究对象,构建风险业务投资组合,旨在寻求最佳的经营决策,该决策既能满足偿付风险的资本要求,又能为公司创造最大收益。基于Markowitz的投资组合理论,运用Copula函数度量风险相关性,揭示投资组合分散风险的性质,同时对模型期望-方差进行改良,以Copula函数计算的Kendall’s tau矩阵代替协方差作为有效边界的变量。最后基于RAROC最大化目标对改进模型“收益—风险”模型进行实证分析,比较考虑和不考虑偿付能力约束两种情况下的经营决策,并对最佳经营决策下的保险业务和投资业务配置经济资本。为了更好地说明风险间的相关性,本文利用IFM与CML两种参数估计方法分别构建保险赔付率与投资收益率的分布。同时利用Monte Carlo方法模拟出的大量样本数据,分析保险业务与投资业务的相关关系,比较线性相关系数与基于Copula函数的Kendall’s tau相关系数的优劣。并在计算RAORC时,利用一致性风险度量方法CVaR测算经济资本来解决风险与收益的权衡问题。本文从以下三个方面进行分析：从监管角度来看,从保险组合和投资组合的角度确定偿付风险经济资本,克服单纯以保费和赔款为基础的资本要求缺陷；从经营方面来看,以股东价值最大化即风险调整收益率最大为目标,在偿付风险资本要求的约束下进行承保决策和投资决策；从资本配置技术来看,选用Copula函数整合风险之间的相关性以及用CVaR计量风险大小,以更准确地揭示为达到预期收益而须承担的风险大小。