【摘 要】
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本文使用ARMA-GARCH模型刻画股价收益率,并对由模型中GARCH项表示的双重上市公司股票在分割市场上的股价收益率波动性(作为信息的代理变量)进行Granger因果关系实证检验,以此
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本文使用ARMA-GARCH模型刻画股价收益率,并对由模型中GARCH项表示的双重上市公司股票在分割市场上的股价收益率波动性(作为信息的代理变量)进行Granger因果关系实证检验,以此作为判断市场分割性的主要依据;与此同时,利用Granger因果关系检验方法对双重上市公司在分割市场上的股价收益率之间的引导关系进行检验.本文分别采用三种不同的检验方法对A股与B股、A股与H股市场的分割性进行检验,以避免仅使用一种检验方法进行实证研究时因对某一特定模型和检验方法的依赖而可能产生的偏差.三种检验方法得出的一致性结论表明,双重上市公司股票在A股与B股、H股市场上没有遵循统一的定价模式,A股与B股、H股市场间存在着严重影响我国通过股票市场利用外资努力的实质意义上的分割.在此基础上,本文结合我国资本市场的具体情况,对现有的消除市场分割的两种思路—直接套利方案和间接套利方案—进行了系统性研究,并给出了相应的政策建议.
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