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随着世界经济市场化、一体化、全球化的发展,市场经济规则在世界范围内得以确立,国别经济与区域经济乃至世界经济逐渐融合起来,生产要素流动日益全球化,各国企业不得不面对一个以全球化为特征的新市场环境和经营环境,必须树立全球意识,加入到全球竞争行列中来,这不仅包括一般商业企业,而且还包括金融企业,当然投资银行也不例外。投资银行作为资本市场中最重要的媒介,是市场经济机制的组织者和有机组成部分,是现代金融系统的一个核心要素,在我国拥有广阔的发展前景。特别是入世以后,国际大型跨国公司对我国的经济增长和资本市场发展充满信心,积极准备参与到我国产业结构调整和重塑的巨大工程中去,外资并购如火如荼。所有这一切都对我国投资银行的发展提出了巨大挑战和机遇,如何直面激烈的全球竞争,是摆在我国券商面前的重大课题。 由于历史原因,中国企业在长期的计划经济体制下接受政府直接控制和管理,缺乏利用资本市场实现资产优化重组的能力,中国有几十万家企业需要投资银行参与改制,上万亿的国企债务需投资银行参与盘活重组,几千亿的银行信贷资产需要投资银行参与保全和重组,国企改革和战略性重组已经成为我国当前经济体制改革的重中之重,应该说,中国企业本身也存在吸引外资重组、注入新鲜血液的内在需求。为改变国有企业体制不合理、整体经济效率低下的状况,必须借助投资银行,按照市场方式进行兼并收购、资产重组,优化结构,使企业进行高效的资本扩张,完成仅靠自身力量难以实现的跨行业、跨部门、跨地区、跨国界的重组,这是投资银行大显身手的绝佳机遇。 经济全球化促使生产要素在全球范围内加速自由流动和优化配置,以收购兼并为表征的产业整合在全球范围内正逐步蔓延。加入WTO,对正处于振荡且面临整合阶段的我国产业结构而言,其产业整合将会融入国际产业整合的进程之中,外资的进入将会对我国产业整合产生重要影响。充分利用国际并购浪潮,借助投资银行,促使外资参与国企的改组改造,推动国企与跨国公司合作,将对盘活国企存量资本、促进我国产业结构调整和相关行业整合产生积极影响。 本文就是根据目前我国国有企业改革和产业结构调整的战略任务,以及外资并购的风起云涌的现实,从多方面论述了投资银行并购业务的必要性和可行性,并且运用因子分析方法对我国上市公司的并购绩效进行了实证分析,阐述了投资银行面临的制约因素,进一步提出拓展投资银行并购业务的对策和建议。本文的创新之处在于将国有企业改革和产业结构调整、外资并购与投资银行业务创新统一起来,确立了一个有机的链条,针对现存的一些突出问题,逐一分析、论述,探讨解决的途径。 本文第一部分简要介绍了并购和投资银行的概念,并对投资银行在并购过程中的作用进行了简略介绍,分析了我国投资银行的现状,进而说明投资银行并购业务在我国有很大发展空间。 第二:部分是拓展并购业务的必要性研究。这从四个方面进行了论述:一是投资银付业务发展趋势的必然要求;二是加入W 后应对竞争的现实选择;三是增加业务收入的可行渠道。众所周知,传统的业务发展空间已经十分有限,必须跳出原有业务框架的检格,拓展并购业务,增加收入来源;四是培育现代投资银行的突破口。冈际上投资银行已经突破了三大传统业务框架,向新兴投资银行业务方向发展,在现代投行新兴业务中,增长最快的当属购并业务。借鉴国际经验,培育我国现代投资银行,必须选择并购作为突破口。 第三部分是可行性研究,从以下三方面进行了论述:一是国企改革和战略性调整是投资银行拓展并购业务的现实基础;二是如火如茶的外资并购热潮为并购业务拓展提供契机;三是经过多年的发展,我国某些券商已经具备了开展并购业务的实力和能力。 第四部分是上市公司并购绩效的实证分析,包括财务指标对公司并购绩效的影响的实证分析和不同并购方式对并购绩效的实证检验分析两方面。通过实证检验来分析哪些财务指标对并购后公司的业绩产生重要的影响,而且,横向井购方式比较适合我国公司的并购行为,这些检验结果对我国投资银行拓展并购业务将会产生有益影响。 第五部分分析面临的制约因素,包括四个方面:一是目前我国证券公司大多存在股权结构、治理结构不合理的问题;二是目前我国券商整体实力较弱,与国外投资银行相比,在诸多方面存在巨大差距,核心竞争力严重不足;三是缺乏高素质的专业人才,多数证券从业人员素质不高,影响了创新业务的开展;四是外资并购立法不健全,关于外资并购和投资银行业务的法律法规不完善或根本还是空白。不可否认,所有这些因素对我国投资银行目前开展并购业务存在极大的制约。 第六部分提出了一系列对策和建议。一是通过增资扩股和券业内的重组来扩充券商实力;二是注意并购过程中的债务重组问题,防止资产流失,并举以例证;三是培育高素质的投行人才;四是完善立法,形成一套系统的法律体系,使并购业务的顺利开展有章可循;五是构建有中国特色的投资银行体系,以保障投行并