近年来,国内外关于偏度对股票收益的影响的研究逐渐增多,偏度是否影响股票收益?本文将分别研究个股偏度、系统偏度、特质偏度对股票收益的影响,并分析个股偏度对股票收益的影响是否由特质偏度引起。此外,还研究融资融券交易制度下偏度对股票收益的影响。本文选取了1997年1月至2013年12月沪深A股市场的日数据和月数据,以传统偏度和分位数偏度来度量个股偏度、以类似p估计方法来度量系统偏度、以Fama-French三因子模型来估计特质偏度,采用组合分析法和Fama-Macbeth (1973)回归分析法来研究偏度对股票收益的影响。此外,还以融资融券交易标的股为样本,研究融资融券制度对偏度与股票收益关系的影响。研究结果表明：(1)个股偏度能够解释股票收益的横截面变动,与股票收益之间呈显著的负向关系,投资者偏好收益分布右偏的证券；在控制β系数、公司规模、账面市值比、非流动性比例之后,这一关系仍显著存在；且分区间的研究表明个股偏度与股票收益之间的关系较稳定,不随研究期间的变化而变化。(2)系统偏度与股票收益之间呈显著的正向关系,但是这一关系在控制p系数后就消失了。说明系统偏度所捕捉的公司特征可能已被p系数所反应。(3)特质偏度与股票收益之间呈显著的负向关系,且在控制市场风险p系数、公司规模、账面市值比、流动性和系统偏度后,仍显著存在。(4)个股偏度与股票收益之间的关系主要是由特质偏度所引起的。(5)沪深股市存在显著的公司规模效应、账面市值比效应、流动性溢价现象。(6)融资融券制度使得收益分布显著正偏,也使得偏度对股票收益的影响变得不显著,投资者不再偏好收益分布右偏的证券。