【摘 要】
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利率期限结构(term structure of interest rate)是某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线,是资产定价和金融风险管理的重要基准,所以它一直是金融领域基础性的研究课题。
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利率期限结构(term structure of interest rate)是某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线,是资产定价和金融风险管理的重要基准,所以它一直是金融领域基础性的研究课题。首先,本文介绍了利率期限结构的基本理论,对国内外有关利率期限结构的研究进行了评述;其次,本文对一些具有代表性的利率期限结构动态模型、假设条件进行了描述,并结合一些模型的假设条件,引入GARCH模型;第三,本文结合我国1996.7-2009.3的银行间同业拆借利率数据,对我国银行间同业拆借市场拆借利率进行了实证分析,发现虽然Vasicek模型和CIR模型拟合程度较好,统计量也较为显著,但是残差序列存在ARCH效应;引入GARCH(1,1)模型后,发现Vasicek-GARCH(1,1)模型和CIR-GARCH(1,1)模型的对数似然值与原始的Vasicek模型和CIR模型相比较,都有变大的趋势,即拟合精度显著提高。因此,本文认为我国银行间同业拆借利率存在比较明显的条件异方差性,利率的变动受到历史信息的影响;引入GARCH模型后的Vasicek-GARCH(1,1)模型和CIR-ARCH(1,1)模型能更好的模拟中国的短期利率行为,并且Vasicek-GARCH(1,1)模型结果优于CIR-ARCH(1,1)模型。
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