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货币政策作为宏观调控工具越来越受到我国宏观调控机构的青睐。这在1998年至2002年的通货紧缩，2003年9月延续至今的信贷大幅增长的治理中都能得到映证。但事实显示我国的货币政策效果不佳。在探寻我国货币政策有效性问题时，货币政策传导机制作为连结货币政策工具和货币政策目标的链条，引起了广泛的注意。因为只有畅通的货币政策传导机制才能保证货币政策有效实施。因而本文选择货币政策传导机制作为研究对象。
本文的特点是:(1)借鉴了协整检验的思想，依据此原理鉴别货币渠道、信贷渠道、非货币金融资产价格渠道的有效性。具体操作是利用Johansen极大似然估计法检验LNM1，LNM2，(I)，LNCR，LNEX与LNY之间是否存在协整关系。结果显示LNY、LNM1、LNEX和LNY、LNM1、(I)之间存在协整关系。之后没有采用常用的Granger因果检验法，而是采用了向量误差修正模型，求算出LNY、LNM1、LNEX和LNY、LNM1、(I)之间的数量关系式，从而进一步检验出发挥作用的传导渠道的效用大小。结果显示我国的货币渠道低效存在，非货币金融资产价格渠道负效应存在。(2)从制度因素和微观行为因素分析我国货币政策传导机制低效的原因。在制度因素方面，强调了我国金融格局的缺陷，以及我国监管制度的僵化对微观金融和微观经济体行为的影响，从而制约了货币政策传导机制效用的发挥。在行为因素方面，利用简单的商业银行行为模型说明我国商业银行行为选择受严厉的银行监管所困，偏好短期投资行为。从而制约了信贷渠道有效性，以至其在协整检验中并没有通过检验。并且利用数据说明我国企业投资行为缺乏利率弹性，再结合利率制度缺陷补充说明了我国利率渠道阻塞低效的原因。
本文的特点是:(1)借鉴了协整检验的思想，依据此原理鉴别货币渠道、信贷渠道、非货币金融资产价格渠道的有效性。具体操作是利用Johansen极大似然估计法检验LNM1，LNM2，(I)，LNCR，LNEX与LNY之间是否存在协整关系。结果显示LNY、LNM1、LNEX和LNY、LNM1、(I)之间存在协整关系。之后没有采用常用的Granger因果检验法，而是采用了向量误差修正模型，求算出LNY、LNM1、LNEX和LNY、LNM1、(I)之间的数量关系式，从而进一步检验出发挥作用的传导渠道的效用大小。结果显示我国的货币渠道低效存在，非货币金融资产价格渠道负效应存在。(2)从制度因素和微观行为因素分析我国货币政策传导机制低效的原因。在制度因素方面，强调了我国金融格局的缺陷，以及我国监管制度的僵化对微观金融和微观经济体行为的影响，从而制约了货币政策传导机制效用的发挥。在行为因素方面，利用简单的商业银行行为模型说明我国商业银行行为选择受严厉的银行监管所困，偏好短期投资行为。从而制约了信贷渠道有效性，以至其在协整检验中并没有通过检验。并且利用数据说明我国企业投资行为缺乏利率弹性，再结合利率制度缺陷补充说明了我国利率渠道阻塞低效的原因。