【摘 要】
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创业投资对被投资公司治理的影响,一直以来都是理论研究热点。在过去几十年中,国内外学者从相关视角出发,研究创业投资对不同类型企业的公司治理效应取得了丰硕成果。但是鉴
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创业投资对被投资公司治理的影响,一直以来都是理论研究热点。在过去几十年中,国内外学者从相关视角出发,研究创业投资对不同类型企业的公司治理效应取得了丰硕成果。但是鉴于制度环境、交易场所、公司规模、投资者背景等因素的影响,创业投资的公司治理效应却不尽相同。自2013年新三板扩容以来,众多有创业投资背景的企业在该市场挂牌交易,这为我们研究创业投资对新三板公司的治理效应提供了契机。公司的经营决策、代理成本问题受公司股权结构影响;而董事会则处在公司治理的核心位置,董事会的人员构成决定着董事会治理效率的高低;两者成为创业投资介入被投资公司治理的重要途径。新三板市场上,创业投资重点关注企业的成长与发展,早期为公司提供发展资金和引入职业管理人员,优化企业股权结构与董事会治理效率;而投后管理中提供包括管理咨询、企业制度构建,推动企业战略整合等在内的增值服务,则反映了创业投资的公司治理效应。本文基于创业投资对被投资公司价值提升的理论框架下,就创业投资与公司治理的文献进行了综述;然后采用案例研究的方法从公司股权结构、董事会结构、管理层激励等方面,分析达晨创投的增值服务对四维传媒公司治理效应的影响;最后采用构建新三板挂牌公司治理指数和大样本数据,检验创业投资是否对新三板公司的治理水平产生显著影响。通过本文分析,我们发现达晨注重利用自身的专业知识、社会网络等资源,推动被投资企业完善公司治理结构,提高经营绩效,并非“突击入股”的短期套利者,其关注企业长期价值投资的模式有着一定的应用意义。在样本检验中我们发现,新三板市场上有创业投资支持的企业,与没有创业投资支持的企业在公司治理、企业经营绩效上,都存在着显著的差异;创业投资可以有效的约束大股东行为,提高挂牌企业的公司治理水平。最后根据本文分析结果,对新三板市场上创业投资与公司治理做出有意义的启发。
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