伴随着数字加密货币的热潮,代币发行融资(ICO)也迅速发展,但其内投机和欺诈行为的盛行给金融市场带来了巨大风险隐患。在互联网金融专项整治框架内,我国政府将ICO列入了监管,明确定性ICO为非法融资且要求关闭国内虚拟货币交易平台,严禁通过平台进行虚拟货币的集中交易。本文以比特币为代表探究了ICO禁令对数字加密货币的价格影响,讨论政策实施的合理性及效果,对其他国家降低数字加密货币的投机性泡沫风险具有借鉴意义。本文以比特币为代表介绍了数字加密货币及各国政府对比特币的发展采取的政策,也讨论了ICO在中国的发展情况及政府对ICO的政策演变。在理论上,通过货币供求均衡理论来分析比特币的价格决定机制,进一步讨论政策因素影响比特币的价格路径,利用交易匹配模型探索中国ICO禁令政策对比特币的价格影响机制。然后,在实证研究上,选取比特币供给变量、交易性需求变量、投资投机性需求变量并引入政策虚拟变量,采用Blockchain中2017年3月9日至2019年2月28日的有效样本数据,运用事件研究法和向量误差修正模型(VECM)进行实证研究。最后,根据实证结论针对投资者与各国政府防范数字加密货币市场风险提出相关建议。本文通过以上理论与实证研究得到以下结论:第一,比特币的价格主要由比特币的供给、需求决定,政策因素也是影响比特币价格的重要因素;第二,政策因素影响比特币的价格的机制在于通过影响比特币的需求来使得比特币的价格发生变动;第三,中国ICO禁令政策的实施在一定程度上抑制了比特币的需求,从而导致比特币的价格在政策实施后会有一定幅度的下跌;第四,中国政府发布的ICO禁令政策明显降低了比特币市场价格,且影响的强度随着政策公布后的时间由强变弱;第五,中国ICO禁令的实施在长期和短期内都对比特币的价格有着显著负向作用。综上所述,中国ICO禁令政策的出台对抑制比特币需求的效果明显,进而导致比特币市场价格呈下跌趋势。基于研究结论,本文认为中国ICO禁令政策对降低比特币市场价格泡沫效果显著,对比特币的需求挤出明显,政策实施效果明显,对其他国家防范比特币市场风险具有一定的借鉴意义。