可转换债券是一种介于股票和债券之间的金融产品，是一种内嵌了多种期权的复合金融工具。它赋予投资者在某一特定的时间、以某一特定的价格转换成特定数量股票的权利。随着20世纪70年代期权理论的发展，可转债定价也进入了快速发展时期，现在已经成为全球证券市场主要的融资和投资工具之一。我国证券市场发展较晚，国内可转债市场经历了摸索、试点阶段，随着证监会《上市公司发行可转换公司债券实施办法》的颁布，我国可转换公司债券市场进入快速发展阶段，目前已经成为上市公司最主要的再融资方式。 　　本文共分五章，第一章简单地介绍了可转换债券的定义和性质，然后介绍了可转换债券的基本要素和各种条款。第二章系统地梳理了国内外关于可转债定价理论的研究文献，并对其进行了简单的综述。然后将Black-Scholes期权定价模型和二叉树模型运用到国内可转债定价的实证研究中，通过对沪、深两市19只可转换债券的日交易数据进行实证研究，发现目前国内的可转债在发行、上市都有较大幅度的折价。 　　本文的核心是上市公司可转债的折价研究，基于目前国内上市公司非流通股与流通股的分裂和其不合理的股权结构，造成同股不同权的现状。分两章来研究，前面一章是研究上市公司折价发行可转换债券的深层原因，阐明了两类股东对立的价值取向是导致可转债折价发行的根本原因，并结合市场数据来论证这一点。后面一章根据第三章的实证结果，分析可转债上市后的折价成因：首先是市场机制缺陷；其次是发行可转换债券前后股票的波动率是变动的，对波动率的准确认定很困难；折价的另一个原因是目前国内可转换债券流动性差导致流动性折价。 　　本文以定量分析为主，辅以定性分析。着重研究国内上市公司可转债高折价的原因所在，分析目前我国可转债市场的现状，指出了一些存在的问题。希望本文能在可转换债券定价实证研究和我国可转债市场的发展中起到一点积极作用。