江苏省民营上市公司股权集中度与公司绩效的实证研究

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随着我国经济的迅猛发展,民营经济已经成为我国国民经济的重要组成部分。伴随着证券市场的兴起,民营上市公司的数量也在发生巨大变化,但是民营上市公司普遍存在公司治理不规范,公司绩效较差的现象。江苏作为一个经济大省,民营经济的发展走在全国的前列,尤其是江苏民营上市公司的发展,江苏民营上市公司的数量上是全国第三,但是公司绩效如何呢?股权结构是影响公司绩效的关键因素,股权集中度又是股权结构的重要组成部分,本文选取江苏民营上市公司为样本,来探讨股权集中度与公司绩效的关系,找出提高公司绩效的对策。   本文首先从国外和国内股权集中度与公司绩效之间的关系的研究进行了理论回顾,随后介绍了股权集中度对公司绩效影响的理论基础,进而提出五个相关假设。在实证分析方面,选择2007年之前上市的江苏民营企业作为研究对象,运用因子分析法从江苏省民营上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面得出综合绩效。随后运用曲线估计选择出最合适的回归方程进行实证分析,得出相关结论:江苏省民营上市公司股权集中度衡量指标CR1、CR5和CR2-5与公司绩效是非线性正相关的关系,但相关性较小;第一大股东持股比例CR1与公司绩效呈三次曲线关系,但是根据曲线分析也是呈显著正相关关系,说明江苏省民营上市公司中,第一大股东持股比例越高,公司绩效越好;前五大股东持股比例CR5与公司绩效呈三次曲线关系,但是根据曲线分析也是呈显著正相关关系。前五大股东持股比例越高,公司绩效越好;Z指数与公司绩效之间既不存在显著的线性关系,也不存在显著的非线性关系;股权制衡度CR25与公司绩效呈正U关系,但是因为CR2-5必须大于零,所以股权制衡度CR2-5与公司绩效呈正相关关系,说明大股东间的相互制衡有利于公司绩效的提升;在相关性检验中,股权集中度的指标与公司绩效不是高度相关,相关性较低,并且建立模型的拟合度也很低,这可以说明股权集中度不是影响公司绩的关键因素,但是并不能忽视对公司绩效的间接影响。通过实证分析发现股权集中度与公司绩效呈正相关关系,说明提高股权集中度也能间接提高公司的绩效。
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