2010年中国金融期货交易所推出沪深300股指期货合约后,程序化交易得到飞速发展。国内外研究者对于股指期货期现套利和程序化交易的研究层出不穷。本文在已有研究的基础上设计了股指期货期现套利的程序化交易策略,利用计算机程序控制交易规模和时机,避免人的主观行为因素的影响,从而获得相对合理的套利收益,为套利投资者提供思路。股指期货期现套利策略设计以确定无套利区间和套利时机为核心。本文在确定无套利区间时,首先选择Cornell和French的持有成本模型确定完美市场的无套利区间,其次考虑到投资者借贷资金的利差、股指期货的现货标的发放的股息、期现货的交易手续费和市场冲击成本、利用ETF拟合现货的跟踪误差、期货交易的保证金比率以及投资者在融券过程中需要缴纳保证金和利息等实际因素,重新构建了股指期货在不完美市场的无套利区间。在套利时机的确定方面,当股指期货合约价格向上突破无套利区间时,开仓进行正向套利交易,即买入现货合约,卖出股指期货合约,当股指期货合约价格返回到无套利区间内时就进行反向操作以平仓,即卖出现货合约,买入股指期货合约来对冲开仓头寸,而如果在开仓后股指期货合约价格持续上涨,就需要适时强行平仓以止损,因本文考虑了股指期货合约平今仓的高额手续费,所以选择开仓当日收盘价作为止损线,从而获得风险可控下的最大收益,反向套利正好相反。在交易策略的执行方面,本文利用MATLAB设计了一个交易程序以实现自动下单。最后,本文选择具有长期稳定的正相关关系的中证500股指期货当月合约、下月合约、当季合约和隔季合约与中证500ETF作为套利对象对设计的程序化套利策略进行检验。结果表明在测试期内,中证500股指期货当月合约、下月合约、当季合约和隔季合约与中证500ETF进行期现套利都可以进行套利但收益率情况不同,当季合约的收益率最高,当月合约收益率次之,下月合约和隔季合约会产生亏损,需要谨慎考虑,且同时进行四个合约的收益率高于单一合约的收益率,即当季合约和当月合约的收益可以弥补其他两个合约的亏损,所以投资者可以在资金允许的情况下使用四个合约进行组合套利。具体来看在中证500指数表现较平稳阶段当季合约可以获得最高19.73%的收益率,在波动阶段该合约的收益率为2.89%,整体收益率水平最高。当季合约在平稳阶段收益率为4.74%,波动阶段收益率为5.28%,收益率次之。综上所述本文设计的套利策略可行且有效,且最适合利用本文套利策略进行套利交易的中证500股指期货合约为当季合约。