【摘 要】
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在养老保险实务中,养老金的保值、增值问题倍受关注.通过投资来实现养老金的保值、增值,是一种常用的手段.而任何投资都存在风险,所以要寻找合适的投资策略以规避风险和使得
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在养老保险实务中,养老金的保值、增值问题倍受关注.通过投资来实现养老金的保值、增值,是一种常用的手段.而任何投资都存在风险,所以要寻找合适的投资策略以规避风险和使得收益极大化.实际投资市场由多种风险资产构成,每一种风险资产的收益和方差不同,对投资策略的影响也不同,并且在实际交易过程中存在交易费用.因此,在有多种风险资产和存在交易费用时,研究养老金的最优投资策略,无论在理论上还是养老保险实务中都具有重要意义.本文研究确定缴费型养老金计划(DCP)的最优投资策略.首先,将养老金投资于一种无风险资产和n种风险资产,对退休前和退休后两个阶段分别进行最优投资策略研究,利用随机控制理论得到最大期望效用函数满足的Hamilton-Jacobi-Bellman方程,在指数效用函数和幂效用函数下,分别得到使最终财富期望最大的最优投资策略.其次,考虑交易过程存在交易费用,并且交易费用是常数的情形,对退休前和退休后分别,建立模型得到对应的Hamilton-Jacobi-Bellman方程,在指数效用函数和幂效用函数下,求得到使最终期望财富最大的最优策略.在本文中,无风险资产利率、n种风险资产的收益和方差均是常数.
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