金融市场的健康有序运行对一国国民经济的繁荣与发展起着至关重要的作用,金融行业尤其是银行业的稳定发展一直是国际、国内监管机构追求的理想目标。为了最大程度地规范商业银行的经营行为,防范商业银行的信用风险,各国监管机构都在资本金方面制定了严格的规章制度以约束商业银行的风险行为。由于商业银行次级债的显著特性与重要作用,一直以来它都被视为监管当局与商业银行补充银行资本的重要手段。商业银行次级债券(Subordinated Debt)是指由商业银行发行的、本金与利息清偿顺序列于商业银行其他负债之后并先于商业银行股权资本的债券,归属于商业银行附属资本的范畴,具有期限长,无抵押担保,不能提前兑付以及索取次序位列于其他债务之后的特征。由于商业银行次级债的上述特性,所以它在提升商业银行资本充足性,加强银行资产负债管理,推进商业银行公司治理与市场约束,拓展投资者投资渠道以及增强监管机构风险管理水平等方面均起着十分重要的作用。自从2003年12月兴业银行发行第一只商业银行次级债以来,我国商业银行次级债的市场规模日益扩大,其所发挥的上述作用也愈加显著,因此为了进一步增强商业银行次级债对我国债券市场的促进作用,不断深化对我国商业银行次级债的理论与实践研究就显得越发紧迫。当前国内外学者对商业银行次级债的研究已经取得十分丰硕的成果,但在研究方向上还主要集中于商业银行次级债的发行定价、市场约束以及银行监管等领域,对商业银行次级债信用价差的问题还有待深入探讨。信用价差是金融学理论中的基础性命题,也是对债券信用风险状况的深刻反映与衡量,本文所述的信用价差是指剩余期限与到期日相同的商业银行次级债与国债之间的收益率差额。通过对次级债信用价差的研究,特别是对商业银行次级债信用价差的影响因素的实证探讨,可以深化对我国商业银行次级债的信用风险认识,不断提升我国次级债券市场投资者的风险意识,进而加强其对次级债券市场信用风险的监督与指引。本文在国内外相关文献的研究基础上,立足我国商业银行次级债市场实情,对我国商业银行次级债的信用价差影响因素进行了深入探讨与实证分析,并得出了一些有益结论。全文共分为五个章节,具体内容与框架如下：第一章为导论,主要介绍了本文选题的现实背景与理论意义,在对我国商业银行次级债的现实背景探析基础上,阐述了加强我国商业银行次级债信用价差问题研究的现实依据与理论意义。随后,本文对国内外学者就商业银行次级债信用价差问题的相关研究成果进行了较为系统的梳理与总结,通过对商业银行次级债定价理论以及次级债信用价差影响因素等方面的文献分析,为本文第三章商业银行次级债信用价差影响因素的探究提供了充足的理论依据。最后,笔者提出了文章的研究思路与方法,即在对国内外相关文献整理的基础上,对影响商业银行次级债信用价差的主要因素进行总结,并通过对我国商业银行次级债信用价差影响因素的实证分析来得出相关结论与政策建议。在具体分析过程中,相继运用了归纳分析法、类比分析发以及模型回归等方法对文章的研究问题进行了定性与定量的阐述与分析。与此同时,还对本文的创新与不足之处进行了简要说明。第二章则主要对商业银行次级债与信用价差的基本内涵,次级债信用价差的基本原理进行了简要分析。本章分为两节,第一节主要介绍了商业银行次级债以及信用价差的基本内涵与特点。通过相关文件解读与对比分析,具体阐述了商业银行次级债的基本涵义与特征,进而又从商业银行、证券投资者以及市场监管者等角度探讨了商业银行次级债所发挥的重要作用。之后又对本文研究的信用价差的基本定义、经济本质以及测算方式进行了阐述与说明。第二节则主要针对信用价差的定价机制与分解原理予以简要介绍。在信用风险定价方面主要对历史回归模型、结构化模型、简约模型以及混合模型进行了简要阐述；而在信用价差分解层面则主要对信用价差分解理论进行了具体分析。本章通过对商业银行次级债以及信用价差相关原理的具体分析,为下文的深入论证奠定充分的理论支持。第三章则对影响商业银行次级债信用价差的基本因素进行了探讨与总结。本文通过对国内外相关文献的整理与分析,分别从宏观与微观两个层面对影响次级债券信用价差的重要因素进行梳理：在宏观方向上归纳出了无风险利率、市场汇率、股指收益指数、通货膨胀指数以及国债利率差等影响我国商业银行次级债信用价差的重要因素,并进行了解释与说明；在微观层面上则分别从债券的剩余期限、规模因素以及次级债发行主体的流动性状况、盈利能力、资本充足性、资产质量等方面予以分析与总结,进而为文章第四部分实证分析过程中的变量选取提供了理论依据。在前文理论分析基础上,第四章则着手对影响我国商业银行次级债信用价差的基本因素分别从宏观、微观两个层面进行实证分析。在宏观层面,本文首先对影响我国商业银行次级债券信用价差的重要宏观变量进行了数据整理与相关性分析；随后构建起了基于时间序列的次级债信用价差影响因素多元回归模型,确定了影响我国商业银行次级债信用价差的宏观经济变量及其作用方向；在此基础上,对上述变量与我国商业银行次级债信用价差的长期关系进行了具体讨论,通过向量自回归模型和脉冲响应分析的运用,探究了相关宏观变量与我国商业银行次级债信用价差的动态关系。在微观层面上,首先采用因子分析法对商业银行主要财务变量与监管指标进行分析,从而得到了商业银行次级债信用价差综合影响因素模型,并结合相关关系分析,遴选出权重相对较高的微观影响因素；之后对所筛选的微观解释变量进行了模型构建,从而得出我国商业银行次级债信用价差微观影响因素的多元回归方程。第五章则对我国商业银行次级债信用价差的影响因素进行了系统性总结,得出最终结论：无风险利率、通货膨胀率、债券发行规模以及债券发行主体的资产利润率、风险资产与总资产比例、不良资产拨备覆率成为影响我国商业银行次级债信用价差的主要因素；同时发现一些理论上相对重要的风险变量并未对我国商业银行次级债信用价差造成实质影响。本文还就这一结论给出了具体的分析与解释,并在此基础上为我国商业银行次级债市场的健康发展提出了相关的政策建议。本文可能的创新或特色之处主要有包括以下两点：(1)文章的选题较为新颖。商业银行次级债这一金融工具在我国金融市场上出现时间尚短,国内对于它的研究领域与探究深度还有待扩展与深化,在这种情况下本文从信用价差影响因素这一角度出发,通过对前人科研文献的基础性总结,对影响我国商业银行次级债信用价差的基本因素进行了较为深入的研究,从而为今后我国的商业银行次级债信用价差问题的研究奠定了一定基础,具有较大的理论与实践意义。(2)在研究方法上,本文结合以往对企业债券以及中期票据的信用价差问题的研究文献,采用类比分析法以及归纳总结法对影响我国商业银行次级债信用价差的因素进行总结,并通过计量经济学与统计学相关分析方法的运用进行了实证分析,这也成为本文的—大特色。本文的不足之处是在商业银行次级债信用价差影响因素的分析过程中,出于简便,对影响我国商业银行次级债信用价差的宏观因素与微观因素进行了区别研究,而没有将两者结合起来进行分析。同时考虑到数据的可得性,也没有对税收因素与风险溢价予以考虑。但这些不足并未对文章的研究目的产生实质影响,并且笔者相信随着我国商业银行次级债信用价差问题研究的不断深入,上述问题也会得到较好解决。