2010年3月31日,中国融资融券业务正式开通试点,期间共经历了 5次主要扩容,标的证券的范围扩大至950只股票。在融资融券股票不断扩容的同时,融资融券的成交量逐步扩大,但是其交易的非对称性问题也十分突出,即融资业务占主导地位,而融券交易始终低迷。作为中国资本市场中的一项重要制度创新,我们看到融资融券制度的推行在为中国市场引入卖空机制的同时,更为重要的是为投机性交易者提供了杠杆放大机制,而以融资为代表的杠杠交易与2015年股市的暴涨和暴跌都有着莫大的关联。不同于以往基于制度变迁以及卖空交易视角的研究,本文从微观行为视角,系统研究信用账户投资者融资融券交易行为特征及信息含量,并分析这种交易行为对市场产生了怎样的影响。基于2011年12月-2015年8月沪深交易所融资融券标的股票的样本数据,本文研究发现,融资融券交易者采取了"追涨杀跌"的投资策略,在股价上涨之后,融资买入行为增加,而融券卖出减少,股价上涨会导致融资融券交易进一步失衡。在控制了其他因素之后,本文的研究发现融券交易对于未来超额收益预测能力较强,而融资交易对于股票未来超额收益预测力较弱,说明尽管融券交易占比较小,但是其交易行为中的信息含量更高。在对市场影响方面,本文发现融资交易对市场的定价效率并没有显著影响,而融券交易则提高了市场定价效率,融资融券非对称性交易行为越突出,其标的证券的定价效率越低,说明融资融券交易的失衡,不利于股票市场价格发现速度的提升。利用月度频率的融资融券交易数据,本文发现融资交易提高了标的证券未来股价崩盘的风险,融券交易降低了股价崩盘的风险,融资融券的非对称性交易行为越突出,其股价的崩盘风险越高。最后,基于研究结果,本文认为中国市场中融资融券业务的失衡不利市场定价效率的提高,并且会增加股价崩盘的风险。因此本文提出了大力发展融券交易的建议,同时也要注意融资交易所带来的杠杠效应对于市场的影响,减少融资融券业务的失衡。本文的主要贡献是利用了融资融券实际交易数据,衡量了融资融券的非对称性交易行为。在对市场的影响研究中,不同于以往制度变化和融券卖空的视角,本文同时考虑了融资和融券交易行为以及这种交易行为的非对称性特征对市场定价效率和股价崩盘所产生的影响。