中国企业对海外上市企业并购研究——基于并购成功概率模型的分析

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2008年金融危机对世界各国的经济都造成了强烈的冲击,这就给中国企业实行“走出去”战略,进行海外并购提供了重要的契机。因此,在中国企业进行跨国并购的事件中,如何合理、准确地运作一次并购套利的金融行为,是一个复杂的问题,而企业的并购成功概率则是制定并购套利的重要参考依据。  为此本论文首先分析了10种影响并购结果的风险因素,然后运用 K均值聚类、Adaboost分类、随机森林分类三种统计学数据分析方法,结合200个中国企业并购海外上市企业的案例,构建中国企业海外并购成功概率模型,对并购成功的概率进行预测和分析,筛选出影响企业并购成功概率的关键风险因素。  根据本文的分析,基于 Adaboost分类的并购成功概率模型表现最为良好,不仅模型在训练集和测试集中的表现并无显著的差异,可靠性较强,能够很好的预测企业的并购结果;另外,对于合并失败的样本,基于 Adaboost分类的并购成功概率模型在识别能力上大幅优于其他两种模型,能够较好的控制投资中的风险。同时基于 Adaboost分类的并购成功概率模型筛选出的影响企业并购成功概率的3个关键风险因素是:目标方所在行业、并购企业所在大洲、目标方管理层态度,这三个因素对并购结果的影响大幅高于其他因素。  当然,本文由于时间所限和作者能力所及,不足之处和有待进一步研究的问题也有很多。比如由于中国企业并购海外上市企业还处在初级阶段,现存的资料很少,建立的并购成功概率模型必然还需要随着实践的深化不断修正;收集的样本数据较少,数据收集依赖于企业披露的信息,而且是间接的收集数据等问题。
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