我国正处于新兴加转轨的市场阶段,为了应对要素市场受限以及交易成本畸高的外部环境,企业们更加倾向于选择建立在关系网络基础上的交易方式。尤其是近年来,随着竞争环境的日益加剧和市场需求的多样化,纵向一体化等“单打独斗”式的商业模式逐步衰退。于是,建立或加入到与自身业务相适应的供应链之中,依靠以供应链关系网络为基础的“关系型交易”成为企业们的理性选择,进而形成了基于长期战略合作、信任或熟悉的供应链关系型交易模式。在这种模式下,供应链成员企业可以将采购与销售活动集中在少数的几个大供应商/客户上,通过关系专用性投资“锁定”合作伙伴关系,降低企业间交易不确定性和交易成本,促进资源整合和信息共享,实现提升运营效率和企业绩效等目的。然而已有证据表明,有些依赖供应链关系型交易的企业在与大供应商/客户的交易关系突然中断时,其采销业务不得不被迫终止,进而引发了严重的债务风险甚至破产危机;有些申请上市的企业在IPO过会时,由于供应链关系型交易程度过高又无法给出合理解释而被发审委否决;还有些已上市企业在年报中将供应链关系型交易程度高列为重大风险提示。可见,供应链关系型交易对企业的影响可能是一把“双刃剑”,其不仅决定着企业的商业模式和经营环境,更能对企业的经济后果产生多重影响。因此,深入探析供应链关系型交易对企业经济后果的影响及其内在机理,科学合理地实践供应链关系型交易,不仅是当前企业管理者广泛关注的问题,也是近年来国内外理论界学者研究的热点。权益资本成本作为企业投融资决策、业绩评价和价值评估的重要依据,同时是决定资本市场资金流向及资源配置的关键因素,其影响因素研究一直是公司财务领域的重要问题。鉴于此,本文立足我国企业的商业实践,在既有国内外研究文献和相关理论基础之上,运用科学的研究方法,系统研究了作为供应链关系型交易重要维度的供应链集中度对权益资本成本的影响效应以及作用路径,分析了二者关系在企业所处制度环境和董事网络位置不同时的异质性表现。本文研究充分揭示了以供应商/客户集中为具体表现的供应链关系型交易影响权益资本成本的内在机理,为促进企业管理者提升供应链关系型交易管理水平,以及为市场监管者对企业的供应链关系型交易行为进行有效监管和引导提供了理论依据和经验支持。基于以上研究动机,本文从理论上构建了“制度环境、关系经济——供应链关系型交易——关系专用性投资——经营风险、信息风险——权益资本成本”的逻辑主线,以2007-2016年我国A股上市公司为研究样本,通过多种实证方法检验了供应链关系型交易对权益资本成本的影响效应以及内在机理。本文的研究目标主要有四个:一是立足我国企业的商业实践,以供应链上下游整体视角来探析供应链关系型交易对权益资本成本的具体影响效应;二是对供应链关系型交易影响权益资本成本的作用路径进行剖析与检验;三是分别针对企业所处的制度环境和董事网络位置不同时,供应链关系型交易与权益资本成本关系的异质性表现做进一步探析;四是根据研究结论,从企业管理者和市场监管者等视角分别提出相关政策建议,并指出本文的研究不足与未来展望。基于以上研究,本文得到的主要研究结论有:第一,供应链集中度能够显著提高企业的权益资本成本,具体表现为供应商/客户集中度越高,权益资本成本越高。此结论表明,虽然在理论上,供应链关系型交易一方面可以为企业发挥供应链整合的“协同”效应使得企业风险降低,另一方面也会由于关系失衡甚至中断引起的对方机会主义“侵占”效应使得企业风险升高,从而表现出一种“双刃剑”的效应。但在我国企业的商业实践中,供应链关系型交易给企业带来的“侵占”效应占据了主要地位,在整体上加剧了企业风险,从而提高了权益资本成本。第二,供应链集中度对权益资本成本的影响主要是通过二条作用路径——经营风险和信息风险来实现的。此结论表明,依赖供应链关系型交易会给企业带来许多不稳定因素,这些不稳定因素一方面导致了企业在经营上的震荡,引起了企业业绩的大幅波动,从而增加了经营风险;另一方面导致了企业公开信息披露质量的下降,降低了为投资者对企业未来经营状况准确估计提供依据的有效性,从而增加了信息风险。为了补偿以上风险,投资者必然会提高对未来投资收益的预期,最终导致权益资本成本的升高。第三,供应链集中度对权益资本成本的影响效应在所处制度环境不同的企业中具有异质性表现,具体表现为供应链集中度对权益资本成本的提高作用主要体现在处于市场化进程高或法制化水平好的企业之中。此结论表明,制度环境对供应链关系型交易作用机理的发挥有较大影响,当制度环境不完善时,供应链关系型交易能够发挥关系型契约的优势,促进供应链成员企业间的协同合作,对权益资本成本的提高作用并不明显;当制度环境较为完善时,供应链关系型交易中各方的势力均衡不容易被维持,机会主义等侵占行为显著增多,企业风险进一步加大,对权益资本成本的提高作用更加明显。第四,供应链集中度对权益资本成本的影响效应在所处董事网络位置不同的企业中具有异质性表现,具体表现为供应链集中度对权益资本成本的提高作用主要体现在董事网络中心度低或结构洞少的企业之中。此结论表明,董事网络不仅给企业带来关键资源和有效信息,提高董事(尤其是独立董事)的治理作用,降低了企业风险,还有利于稳固供应链成员企业之间的合作伙伴关系,增强供应链关系型交易的持续性,减少成员企业的机会主义“侵占”动机,从而抑制了供应链关系型交易对权益资本成本的提高作用。本文研究具有的创新和贡献主要体现在:第一,以往的研究主要从宏观制度环境和微观企业特征等方面检验权益资本成本的影响因素,本文则立足于我国特有商业实践下的供应链关系型交易的制度诱因,以供应链成员企业间的交易关系为视角,探析供应链关系型交易对权益资本成本的影响效应,丰富了权益资本成本影响因素方面的研究文献,同时为企业管理者提升供应链关系型交易管理水平提供了理论依据和经验数据。第二,以往的研究主要基于理论分析和逻辑推理来探析供应链关系型交易对企业经济后果的整体影响,本文则在探析了供应链关系型交易对权益资本成本影响效应的基础上,进一步分析了产生影响的作用路径——经营风险和信息风险,并通过中介路径检验方法对其进行验证,丰富和深化了供应链关系型交易对权益资本成本产生影响的内在机理。第三,本文深化了供应链关系型交易对权益资本成本产生影响效应的适用性。针对供应链关系型交易的制度诱因和社会关系属性,分析探析了处于不同制度环境和董事网络位置的企业,供应链关系型交易对权益资本成本影响的异质性表现。避免了“一刀切”地看待供应链关系型交易给企业经济后果带来的影响,为企业科学地实践与管理供应链关系型交易以及为市场监管者针对供应链关系型交易制定相关政策提供了更有力的经验证据。