经济资本衡量保险公司的非预期损失,通过对经济资本进行配置,给单个风险(或损失)配置与之相匹配的经济资本,不仅能够解决保险公司的偿付能力问题,还能够有效衡量绩效,有利于提高保险公司的资本使用效率。本文主要研究相依风险的经济资本配置问题。这一问题主要包括三个要素:一是风险的度量;二是相依性的衡量;三是经济资本配置方法。首先,要确定总的经济资本,而经济资本的计量需要用到风险测度。经济资本衡量非预期损失,从经济资本的定义来看,我们需要选择合适的风险测度来计量经济资本。本文选择TVaR风险测度,这是因为TVaR不仅满足一致性公理,还能衡量损失的尾部风险,而保险公司的损失(或赔付)往往具有厚尾的特性。其次,经济资本配置的意义在于优化经济资本的数量与结构,而风险间的相依性对经济资本的数量与结构都有影响。一方面,如果没有考虑风险间的相依性,会使配置到单一风险的经济资本不能与该风险相匹配,即存在不合理的资本结构;另一方面,当不同风险间存在正的相依性时,所需的经济资本总量会大于独立的情形;当存在负的相依性时,由于风险分散化效应,所需的经济资本总量要小于独立的情形。Copula函数能够衡量保险公司风险间非线性、非对称的相依结构,相关系数则不能。因此,本文选择Copula函数中形式简洁的Farlie–Gumbel–Morgenstern(FGM)Copula来构建风险间的相依结构。对于经济资本配置方法,尾部均值—方差模型(TMV)是以损失最小化为目标的最优化资本配置方法,且能够同时衡量损失的尾部风险和损失函数的变异性。因此,本文使用TMV模型配置经济资本。本文在假设单个风险(或损失)服从指数分布的条件下,基于TMV模型,使用FGM Copula构建风险间的相依性,进而推导出了该模型的解析解。本文使用数值模拟的方法,模拟产生了一个结果,通过数值模拟可以比较不同相依性下经济资本配置的结果,以此来分析相依性对经济资本配置的影响。根据模拟的结果,可以观测到相依性对经济资本配置的影响体现在两个方面。首先,相依性对总的经济资本有一定的影响,当存在正的相依性时,总的经济资本要大于独立情形下的经济资本总量;当存在负的相依性时,总的经济资本要小于独立情形下的。其次,随着相依性参数3由负到正,单个风险配置的经济资本比例不断调整,并呈现一定的规律。