我国并购市场与再融资市场的动向一直是大家关注的焦点,但是随着我国经济发展进入瓶颈期,股市的持续低迷导致了并购风险的升高,使得我国并购市场以及再融资市场的发展陷入了低谷。在这样的背景下,监管部门开展了一系列的创新试点工作,在上市公司的并购重组中也终于出现了定向可转债的身影,在赛腾股份的案例中,定向可转债首次扮演了并购支付工具的角色,成为了我国A股市场首例定向可转债并购案例。本文以赛腾股份并购菱欧科技为研究对象,首先通过阅读国内外文献,对目前存在的并购支付方式以及可转换公司债券的研究成果进行梳理,其次对定向可转债的相关概念进行了界定,并对定向可转债的产生背景以及发展历程进行了详细介绍,接下来对案例涉及的并购双方、并购过程、支付方案、并购动因等进行了详细的描述,紧接着进入对案例的分析环节。文章的分析部分可以分为四个部分,第一部分从理论的角度分析了定向可转债的主要并购优势,其中分别从监管政策、并购风险以及谈判交易这三个层面进行了分析;第二部分从赛腾股份并购支付工具选择的角度进行分析,我们可以发现在赛腾股份的案例中,使用定向可转债可以降低企业的融资成本、现金流压力及偿债压力等,并且可以通过其工具特点及政策优势在并购重组中保障并购双方的利益;第三个部分对定向可转债的关键条款进行分析,并与其他传统融资方式进行比较,分析出定向可转债的条款设计特点;第四个部分对定向可转债并购中可能存在的风险进行分析,主要包括控制权稀释风险、跟风发行风险、二级市场博弈风险、定向可转债违约风险以及监管政策导致的股价波动风险。文章的最后结合了对上文的分析,对整个案例的研究结论进行了总结,并且从条款设计以及针对不同市场主体的角度提出了相应的建议,希望能够为未来定向可转债的应用与发展提供帮助。