【摘 要】
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2008年金融危机爆发以后,国际资本为追求高收益低风险的投资环境大规模流向了新兴市场国家,我国也在这段时间加快了资本账户开放,短期跨境资金通过资本渠道开始大规模流入我国。2014年开始随着世界经济缓慢复苏,主要发达经济体开始逐步退出量化宽松政策,受强势美元和美联储加息预期的影响,人民币对美元开始大幅贬值,跨境资金流动流出压力加大,今后一段时期,我国将仍继续呈现跨境资金有进有出,双向振荡的格局,国际
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2008年金融危机爆发以后,国际资本为追求高收益低风险的投资环境大规模流向了新兴市场国家,我国也在这段时间加快了资本账户开放,短期跨境资金通过资本渠道开始大规模流入我国。2014年开始随着世界经济缓慢复苏,主要发达经济体开始逐步退出量化宽松政策,受强势美元和美联储加息预期的影响,人民币对美元开始大幅贬值,跨境资金流动流出压力加大,今后一段时期,我国将仍继续呈现跨境资金有进有出,双向振荡的格局,国际资本不稳定的频繁波动会对我国经济的稳定发展会产生不利的冲击,因此本文主要对短期跨境资金流动和我国产出水平之间的关系进行了研究。
首先本文基于我国的国际收支平衡表分析了短期跨境资本在我国流动的主要渠道,在此基础上对我国短期跨境资本的规模进行了大致的测算。然后本文提出短期跨境资金流动主要通过影响货币供应,资本价格和汇率这三条变量进而对我国的经济产出发挥作用,并对其传导的路径和方向进行了理论基础分析。在实证部分,本文基于工业产出水平,短期跨境资本规模,货币流动性,上证综指和实际汇率这五个内生变量构建了SVAR模型,通过脉冲响应分析得出结论,短期跨境资本的流入能够缩窄M2、M1剪刀差,增强国内的货币流动性,股指收益也会有所提高,短期内短期跨境资本的流入能够带来人民币实际汇率的升值,其中货币流动性的增强和股指收益的提高会对国内的产出水平带来正向的影响,而人民币实际汇率的升值对产出会存在负向的抑制效应,最终短期跨境资本的流入能够在短期内带来产出增速的增加。但是由于不投入实体经济,对生产力水平的提高没有太大帮助,这种影响的力度有限并且不具备长期的持续性。最后本文从对加大短期跨境资本的检测和完善资本市场的直接融资功能等方面提出了相关的政策建议。
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