对于任何一个企业而言,投资是促使其发展扩大的重要途径之一。因此,投资决策毋庸置疑地成为了企业整体战略决策中至关重要的组成部分,投资效率也将影响企业发展甚至决定企业存亡。而许多研究表明,相比于过度投资,目前我国家族企业更普遍存在的是不同程度的投资不足现象。因此,对于家族企业这种具有明显“家族特征”的企业组织形式,本文将从其特有的社会情感财富理论视角切入,将“家族涉入所有权”、“家族涉入管理权”等家族特征纳入研究框架之中,分析家族涉入程度及特征对企业投资不足产生的影响。本文搜集了2011-2016年在沪、深A股上市的家族企业数据作为研究样本,通过实证检验发现,由于家族社会情感财富的增长或损失往往被当作其制定决策时的主要参考因素,因此,能够影响及反映其社会情感财富水平的家族涉入因素将对企业投资不足产生一定影响。本文的主要研究结论如下:(1)在家族涉入所有权方面,控股家族的两权分离度越大,投资不足现象越严重;而家族持有现金流权的提高将有助于削弱两权分离度与投资不足之间的正相关性,即提高现金流权能够缓解投资不足;(2)在家族涉入管理权方面,家族成员进入企业管理层担任重要职位,能够缓解家族企业投资不足;同时,家族管理者的受教育程度越高,则越能缓解家族企业投资不足。本文的研究结果表明,制定合理的家族涉入结构特征能够发挥一定的治理作用以提高家族企业的投资效率。