随着我国资本市场的持续发展,融资渠道和方式日益丰富,越来越多的企业倾向于上市融资。但是在如今的国内资本市场中,上市公司的股权集中程度较高,公司的治理结构仍然不健全,同时我国的法律体系相较于西方发达资本市场而言还存在一定的差距,监管部门的监管力度仍有一定的欠缺,因此控股股东掏空行为频繁发生,使得上市公司和中小股东的利益严重受损,进而导致资本市场难以高效运转。本文通过对典型性掏空案例的具体分析,梳理归纳控股股东掏空行为的方式及经济后果,剖析掏空行为发生的动因,对于防范掏空行为的发生具有重要的价值。本文通过查阅相关文献,梳理了目前对控股股东掏空行为的主要方式、经济后果、动因以及治理机制等方面的相关研究,并在委托代理理论、信息不对称理论、控制权私有收益理论以及舞弊风险因子理论等相关理论的基础上,对天马轴承集团股份有限公司控股股东及其实际控制人在2017年至2018年期间掏空行为的方式和经济后果都进行了较为详细的阐述。研究表明,天马股份控股股东掏空公司的主要方式为虚构预付账款、开展缺乏商业逻辑的对外投资、违规借款以及违规担保等。控股股东的掏空行为导致公司面临财务危机,大批董监高随之离职,中小股东和质权人也因此蒙受巨大损失。之后,本文借鉴舞弊风险因子理论,按照控股股东掏空行为的主观原因、实施机会以及外部监督机制这三个方面对掏空行为的动因进行研究。控股股东实施掏空行为的主观原因是指控股股东的一系列行为包括隐瞒收购的资金来源、杠杆收购天马股份以及高比例的股权质押等表明其主动实施掏空行为的可能性很大;控股股东掏空行为存在实施机会是指公司内部治理结构的不合理为控股股东实施掏空行为提供了条件,而外部监督机制不健全更加纵容了控股股东掏空行为的发生。最后,本文基于上述分析针对性地提出了防范控股股东实施掏空行为的建议。建议主要包括控股股东通过市值管理动机抑制掏空动机、完善公司的内部治理结构以及健全外部监督机制这三个方面。本文采用规范研究法和案例分析法,通过对天马股份控股股东掏空行为的主要方式和经济后果的梳理与归纳,剖析控股股东掏空行为的动因,有针对性地提出防范掏空行为的建议。本文的创新之处在于:一方面借鉴舞弊风险因子理论,从控股股东这一视角对具体案例中掏空行为发生的原因进行补充分析;另一方面提出“通过市值管理动机抑制掏空动机”这一建议,分析了市值管理如何对股东掏空行为发挥治理效应。