股票回购最早于20世纪50年代出现在美国资本市场,是上市公司通过自有现金或外部举债在市场上购回本公司流通股票的行为。经过几十年的发展,股票回购在国际资本市场已是一项基础性制度安排,是上市公司实施并购重组、优化治理结构、稳定股票价格的必要手段。我国早期的资本市场法律和监管都不够完善,难以放开股票回购的政策限制。但随着上市公司股票回购的需求日益增加,目的日渐多样,现存制度已经难以匹配我国资本市场的发展。2018年10月26日,全国人大常委会通过了《公司法》有关股票回购的专项修改,放宽了股票回购的适用情形,完善了股票回购的决策程序,并建立了与之配套的库存股制度,这对上市公司股票回购行为进行了鼓励。因此,2018年中国证券市场开始了有史以来最大的一轮“回购潮”,A股上市公司回购总金额达614.43亿元,同比增加了678%。但是,新政策的落实也带来了新的问题,资本市场出现了上市公司内部人利用股票回购谋取私利的情况,这给监管部门带来了挑战。在回购新政的背景下,中国上市公司股票回购研究是否会出现新的结论,目前尚存在空白。因此,本文选择英威腾2018年股票回购的案例,深入系统地研究了英威腾实施股票回购的动因和后果。首先,本文基于公司资金流动性的角度,创新性地选取财务柔性和投资机会两个维度,构建了股票回购的条件矩阵,并据此分析了英威腾实施股票回购的合理性。其次,本文围绕信号传递、机会主义、防御接管三个角度分析了英威腾股票回购的内在动因。最后,本文研究了英威腾股票回购后带来的市场效应和财务效应。通过研究得出以下结论:（1）英威腾在投资机会较多的同时财务柔性不足,现金持有量和剩余举债能力都不够充裕,因而其股票回购的条件不充足。（2）英威腾股票回购的动因虽然有传递低估值信号的成分,但是其主要动因仍然是为了维护公司内部人的利益。（3）英威腾在条件不足的情况下进行股票回购,给公司带来了负面的市场效应和财务效应。英威腾的案例只是当前股票回购乱象的一个缩影,基于本案例,本文提出以下建议:上市公司应当完善公司治理,预防内部人的机会主义行为;监管部门也要加强监管并及时完善相应政策;广大中小投资者更应该认识到股票回购的负面效应,不能盲目跟风炒作。