党的十九大提出创新是促进经济发展的第一动力,建设现代化经济需要创新作为支撑。各级政府要积极采取措施推动“大众创业、万众创新”,激发全民创新活力和动力。企业创新是国家实现自主创新的关键,企业创新对其自身可持续发展具有决定意义。不论是从国家层面,还是从企业层面,创新都具有十分重要意义,在经济发展中发挥重要作用。企业创新一直以来都是学术界研究的热点问题。目前将影响企业创新的因素分为外部因素与内部因素。影响企业创新外部因素,包括宏观环境、金融发展、法律保护、市场结构等方面;影响企业创新内部因素,包括企业特征、公司治理、管理者特征等方面。但已有研究忽略了利益相关者——客户在企业创新行为中的作用。随着我国经济发展,客户对企业生产经营管理活动影响越来越重要,必将会对企业创新行为产生深远的影响。2012年中国证监会修订了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》,要求上市公司以汇总方式披露向前五大客户销售额所占公司销售总额比例,同时鼓励披露前五客户名称及销售额。可见,我国监管机构对于客户信息监管越来越重视,掌握客户信息对于防范化解客户风险,促进企业健康发展具有重要意义。客户对企业经营管理活动既可能产生治理效应,也可能产生风险效应,因此代表客户关系重要特征的客户集中度对企业创新影响也可能存在两面性。一方面,当治理效应占主导地位时,客户集中会促进企业创新。客户集中可以实现供应链整合、信息共享及增加专用性投资激发企业创新动力,促进企业增加创新投入,提高创新绩效。另一方面,当风险效应占主导地位时,客户集中会抑制企业创新。客户集中会引起企业利润率降低、风险增加、融资成本增加及获取异质性资源减少,导致企业创新动力不足,抑制企业创新投入,从而降低创新绩效。因此,客户集中是否对企业创新产生影响及哪种效应占主导是待检验的问题。在对相关文献归纳梳理基础上,本文将重点探讨以下问题:(1)客户集中是否会影响创新投入水平及创新投入强度?治理效应和风险效应究竟哪一方占主导地位?(2)供应链整合效果及企业议价能力不同时客户集中对企业创新影响是否呈现不同结果?(3)如果客户集中抑制了企业创新,经营风险会是影响两者关系的中介渠道吗?除了经营风险这一中介渠道,还存在其他中介渠道吗?反之,如果客户集中促进了企业创新,影响两者之间中介渠道又是什么?(4)制度环境、市场竞争、企业特征、客户信息披露等因素存在差异时,客户集中对企业创新影响是否会表现出不同的结果?本文以代表客户关系的客户集中度为切入点,研究了客户作为的重要利益相关者对企业创新的影响。本文首先探讨了客户集中度对企业创新投入水平及强度的影响,并进一步检验了供应链整合效果及企业议价能力对两者之间关系影响效果;其次,实证研究了客户集中度通过影响经营风险及融资约束并进而影响企业创新投入水平及投入强度的作用机制;最后实证检验了制度环境、市场竞争、内部控制及多元化经营、客户信息披露详细程度等存在差异时客户集中度对企业创新影响的调节效应。本文主要研究发现如下:第一,客户集中度对企业创新的影响。研究结果表明:首先,客户集中度显著抑制了企业创新,并且在进行了稳健性检验以后,该结论仍然成立。其中,客户集中度通过第一大客户销售占比,前五大客户销售比例之和及前五大客户销售占比赫芬达尔指数三个维度进行衡量;企业创新通过创新投入水平与创新投入强度两个维度进行测度;其次,进一步分析了客户集中度对企业创新影响路径,研究发现客户集中度通过供应链整合及企业议价能力两条路径影响创新行为。具体来说,通过应收账款占比及存货周转率高低来衡量供应链整合效果;通过企业规模及产权性质来衡量企业议价能力。研究表明:相对于供应链整合较差情况,供应链整合效果较好客户集中度对企业创新投入水平及强度抑制作用较弱;相对于企业议价能力较弱情况,企业议价能力较强客户集中度对企业创新投入水平及强度抑制作用较弱。通过供应链整合效果及议价能力两条影响路径在一定程度上解释客户集中度对企业创新行为产生影响效果。第二,客户集中度影响企业创新的作用机制。在实证分析客户集中度影响企业创新的基础上,借鉴温忠麟中介效应检验模型,进一步研究了客户集中度对企业创新作用机制。首先实证分析了客户集中度对经营风险的影响,并进而研究了经营风险对企业创新产生影响的作用机制。经营风险通过销售收入波动性及盈利能力波动性进行衡量。研究表明:客户集中不仅增加了企业的经营风险,而且客户集中确实通过经营风险抑制了创新投入水平及创新投入强度,同样也对创新产出数量及质量也产生了抑制作用。因此,客户集中度通过经营风险部分抑制了企业创新。进一步分析中,本文又检验了客户集中度是否通过融资约束这一中介抑制企业创新。研究发现,客户集中度增加了企业融资约束程度,而客户集中度确实通过融资约束抑制了创新投入水平及强度。因此得出结论,客户集中度通过经营风险及融资约束这两个中介对企业创新产生了抑制作用。第三,客户集中度与企业创新关系中的调节效应。本文实证检验了制度环境、市场因素、企业特征、客户信息披露等显著影响着企业战略选择及财务决策等因素存在差异时,客户集中度对企业创新的影响是否存在异质性。结果表明:政府干预较少及法律环境较好,市场地位较高及市场竞争程度较低,企业内部控制较好及采用多元化经营,客户集中度与创新投入水平和强度的负向显著关系能够得到一定缓解。进一步研究发现,客户信息披露较为详细及客户关系较为稳定时,可以在一定程度上缓解客户集中度与创新投入水平和创新投入强度的负向显著关系。本文的研究创新主要体现在以下几个方面:第一,现有文献主要从外部因素和内部因素方面探讨影响企业创新的因素,而外部因素主要集中在宏观环境、金融发展、法律保护、市场结构、资本市场压力等方面,相对忽略了非财务利益相关者——客户对企业创新行为的影响。本文以代表客户关系重要特征的客户集中度为切入点,横向拓展了我国企业创新影响因素的研究,丰富了相关文献。第二,已有客户文献主要以美国上市公司为研究样本,而对于我国这方面研究文献较少,特别是关于客户关系对企业创新影响方面文献更少。基于中国与美国在经济发展水平及制度背景等方面存在显著差异,本文以中国上市公司数据为研究样本,不仅探讨了客户集中是否会影响企业创新的行为,而且揭示了客户集中影响企业创新路径。结果发现供应链整合效果及企业议价能力是影响客户集中作用企业创新的两条路径。本文将客户与供应商纳入到了供应链整体框架进行研究,深化了供应链上下游供应商与客户关系及行为研究。第三,全面揭示了客户集中度对企业创新的作用机制。本文对客户影响企业创新行为作用机理方面进行了全面地梳理与整合,系统深入地研究了客户集中度如何通过经营风险影响企业创新,同时进一步也证实了融资约束也在两者关系中发挥了部分中介效应。厘清了客户集中度对企业创新的作用机制。从宏观层面到微观层面全方位分析了客户集中度与企业创新关系中的调节效应。