伴随着资本市场的发展和完善,伴随着我国的供给侧结构调整,并购已成为企业拓展和资源优化的一种重要方式,在我国的资本市场中得到了越来越多的运用,并购的规模也越来越大。为缓解并购双方信息不对称、激励标的公司、优化资产注入、保护中小股东权益等,业绩承诺制度应运而生。然而随着业绩承诺在并购重组中的广泛应用,承诺方以造假手段“完成”业绩承诺甚至业绩不达标的问题也在日渐突显,标的方资本套现、利益输送、财务造假、业绩失诺等事件频频发生。业绩承诺在确保了前期的交易成功的同时,也给后续的交易造成了很大的影响,光鲜的报表背后却往往经不起仔细推敲。那么,并购方在业绩承诺实施过程中会面临哪些风险?该如何防范与应对这些风险?中水渔业于2014年以2.2亿元收购新阳洲55%的股权,并签订了为期四年的业绩承诺协议。承诺期内,被收购方新阳洲的经营状况不断恶化,从第一年开始其业绩承诺便未能实现,业绩承诺完成率逐年下降。中水渔业计提高额商誉减值和坏账准备导致公司连年亏损。对此,本文以因事前监督不力而受被并购方大股东掏空行为导致业绩失诺进而业绩受损的中水渔业为例,以业绩承诺协议签订为中心,从业绩承诺签约前、签约阶段以及签约后三个阶段对其业绩承诺的风险问题进行探讨,并总结出业绩承诺风险分析框架,进而提出业绩承诺风险应对策略和防范路径。研究发现:在签约前存在管理者过度自信风险、股权转让过渡期风险以及中介机构选择风险,上市公司事前监管不力给了标的公司财务造假的机会,使得并购方难以受到业绩承诺的切实保护;在签约阶段存在业绩承诺目标设置风险、支付方式选择风险以及业绩补偿方式风险,为降低信息不对称并购双方倾向于签订高业绩承诺协议,为后期引发潜在风险埋下了隐患;在签约后存在盈余管理风险和资产减值风险等,标的公司大股东可能存在通过财务造假等手段谋求私利,上市公司为求短期利益存在盈余管理风险,一旦事情败露,上市公司与标的公司业绩随之受损,使得业绩承诺丧失了对并购双方的保护作用。本文基于并购方视角根据业绩承诺实施流程分析了并购方所存在的业绩承诺风险,突破了现有研究主要聚焦于被并购方承诺期内盈余管理视角来分析业绩承诺风险的研究思路,丰富了并购业绩承诺有效性的研究,对于并购方深入了解业绩承诺的实施过程,在事前谨慎判别并理性收购,从而有效防范业绩承诺风险应对被并购方的潜在掏空行为具有一定的现实意义。