我国证券法律制度是以保护投资者的合法权益为核心任务,投资者进行投资等活动主要依靠对企业公开披露的信息等进行分析。因此,上市公司的信息披露的规定是我国证券法律制度的核心内容。投资者的权益保护一定程度上与上市公司的信息披露质量辅车相依,因此能否有效监管我国上市公司的信息披露举足轻重。监管部门一直以来对我国资本市场信息披露的监管是否有效保持密切关注。近年来,我国持续推进证券市场监管向信息披露方面转型,因此上市公司的监管主力军逐渐转移为证券交易所,它们处在资本市场监管第一线,首当其冲地履行监管职责,及时灵活地相应着市场变化,以自愿性信息披露的监管为主,主要负责监管查处信息披露违规等行为,力求配合证监会实现最大化保护投资者的权益的目标。然而,我国证券交易所的自律性信息披露的监管是否具有实际效果尚未有确定结论。近期,证券交易所建立了包括问询函、监管函、关注函等多重函件监管机制,针对上市公司公开发布的与投资者决策相关的信息,对上市公司发送问询函等函件,要求上市公司对函件中所列出的问题和错误进行解释说明或者更正披露信息中的错误,收到函件的企业需要根据问询函的内容作出相应的回复,并以回函的形式公开。这对于企业来说,既是一种补充披露的机会,也是对信息披露的规范。有学者通过研究证实,一方面,负面事件的信息披露能够带来同行业因传递效应产生负向溢出效应,另一方面,在负面事件的信息披露之后,同行业公司治理机制较好的公司会因为竞争效应产生正向的溢出效应。基于以上背景,本文以上海证券交易所、深圳证券交易所定期报告问询函中的年报问询函的证据为研究对象,分析我国交易所年报问询函机制是否有实际效果。本文选取了 2015-2017年证券交易所发出的年报问询函为研究样本,实证检验年报问询函机制能否引起显著的市场反应,是否存在行业溢出效应,能否提高上市公司的信息披露质量。实证结果表明,交易所的年报问询函发函时间越接近年报披露时间,即年报问询函越及时、年报问询函内容包括要求企业进行错误信息更正的相较于不要求进行错误信息更正的、年报问询函为对该企业再次发函的,年报问询函的信息含量越高,越能引起显著的市场反应。上市公司收到交易所年报问询函对所在的行业存在溢出效应,使得同行业公司的出现显著的市场反应。同时,年报问询函能够一方面指出企业年报信息披露的问题具有信息含量,另一方面,给了企业再次解释的机会,能够提升企业的信息披露质量,最终得出年报问询函机制有效的结论。本文拓展了现有的对国内主板上市公司信息披露有效性的相关研究,弥补了现有研究在证券交易所对于自律性信息披露的监管方面的机制的研究较少的不足。此外,本文得出的证券交易所年报问询函机制有效的结论,能够为资本市场监管提供必要的参考,同时为交易所的自律性信息披露的监管有效性补充了新的实证证据。同时,本文的实证检验结果能够帮助实务界和学术界在某种程度上更易了解交易所年报问询函这一制度的制度特征。