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资本资产定价模型(简称CAPM模型)的核心参数是β系数,用来反映单项资产或资产组合的收益率对市场平均收益率的敏感性,也可以反映单个公司的股价相对于整个股市的波动情况,β系数也称为系统风险指数。目前,β系数在某种程度上已经脱离了CAPM模型,它用来衡量某个股票相对市场的敏感性。β系数是证券特征线的斜率,具有时变的特征,影响斜率的因素都会影响β系数,目前对于β系数影响因素的研究往往集中在基本面因素,比如宏观经济因素、公司的基本特征和公司的行业类别及所归属的经济部门等,较少从交易因素角度进行研究。而对于交易因素来说,机构投资者持有巨额资金,往往会凭借这些资金进行大宗交易,所以与个人投资者相比,机构投资者的市场力量更强大,会影响股票价格的波动,进而影响β系数。因此,研究机构投资者交易行为对β系数的影响就有重要意义。在实证研究的设计方面,第一,本文三个模型所选取的都是季度数据,这是因为考虑到按照上市公司监管准则,上市公司和相关机构会按季度公布财务数据和机构交易者的交易数据;第二,本论文对于模型一,除了选用季度数据外,在稳健性检验中,还利用了年度数据,从而对比验证机构投资者建仓对β系数的影响。本文发现机构投资者建仓行为与β系数呈负相关,且时间跨度越大,这种影响力越小;机构投资者建仓行为也会影响证券特征线的回归截距(即α)和回归残差(即e),且建仓行为与α呈正相关,与e呈负相关。本文的研究框架分为以下五个部分:第一部分是绪论,先分析研究背景,引出文章要研究的问题,而后论述此研究的理论意义和实践意义,β系数在诸如资本预算分析、资本成本估算、投资决策等方面都具有重要的实用价值,因此从机构投资者建仓角度研究对其影响具有重要的意义,同时本部分还对本文涉及的相关概念进行界定,指出研究方法、框架和创新点。第二部分是文献回顾,主要包括以下内容:β系数的特性及影响因素、机构投资者的市场力量、机构投资者的建仓行为及该行为对股票收益会产生的影响,最后进行文献评述,通过研究发现β系数具有时变性,目前关于市场因素对β系数影响的研究又少之又少,而机构投资者存在市场力量,会对股价波动性产生影响,进而也会影响β系数。第三部分是相关基础理论,主要包括β系数的相关理论、单指数模型相关理论、机构投资者建仓的成本分析和相关理论评述等。第四部分是重要的实证分析部分,模型一用来检验假设一,即机构投资者建仓行为会影响证券特征线的回归斜率(即β系数),且建仓行为与β系数呈负相关,样本范围包括2015年到2019年沪深300指数成分股的季度数据;模型二利用2015年到2019年的沪深300指数成分股的季度数据检验假设二,即机构投资者建仓行为会影响证券特征线的回归截距(即α),且建仓行为与α呈正相关;模型三利用2015年到2019年的沪深300指数成分股的季度数据检验假设三,即机构投资者建仓行为会影响证券特征线的回归残差(即e),且建仓行为与e呈负相关。检验过程运用统计学的方法,包括描述性统计、相关性分析、回归分析以及稳健性检验等。第五部分是研究结论、政策建议及研究展望,通过结果分析,提出了一些政策建议,并且在分析本文研究局限性的基础上,提出了未来的研究展望。