自1971年金本位废除以来,世界黄金投资市场已经有了相当成熟的发展,黄金因为具有保值和避险的功能,尤其在当今复杂多变的地缘政治、经济形势下,往往受到投资者的青睐。除了黄金现货外,投资者还可以选择投资黄金期货、黄金股票、黄金ETF等。黄金市场和股票市场是世界金融市场上两个重要的投资品种。黄金矿业股兼具黄金市场和股票市场的特点,研究黄金矿业股收益率影响因素可以揭示黄金现货收益率和公司层面因素对黄金股票收益率的敏感性,结论可以为投资者投资决策提供帮助。在黄金和股票的研究方面,前人已经做了大量的研究,但是大多集中在影响黄金价格的变动因素研究、影响股价的变动因素研究、黄金股价格和黄金价格关系的研究等三个方面。本文在前人研究的基础上,发现黄金股总体收益率在黄金现货价格上涨时往往高于黄金现货收益率,同时也高于同期股票大盘指数。黄金股收益率与黄金矿业公司特点相关,但是对黄金股收益率和黄金价格波动率以及公司基本面的研究比较少。本文将美国黄金股收益率定义为除权后股价的变动率,旨在从理论和实证角度研究影响黄金股收益率的影响因素,变量的选取参考了Barra美国股票多因子选股模型及前人对股票收益率的研究,最终选取的变量有现货黄金收益率,股票流动性以及与公司基本面相关的变量,如杠杆率、股息率、管理层持股比例、黄金生产价格、黄金储量比率等。对影响美国黄金股收益率因素的研究结果可以给投资者个股选择提供参考。本文的理论部分,分析了前人的研究成果,在此基础上选择了可能影响美国黄金股收益率的变量,并提出了假设。在实证部分,本文通过选取从2012年第四季度到2017年第三季度的美国上市的黄金股股票构建面板数据,在相关性检验、单位根检验后,进行了面板数据的回归,在回归模型中加入了黄金收益率与公司指标的交互项,回归结果表明黄金股收益率与黄金现货收益率高度正相关且系数为3,说明黄金股票收益率远大于黄金现货收益率。其次,股票流动性和股票大盘指数与黄金股票收益率呈现强相关的正向关系。再次,从公司层面出发,杠杆率与黄金股票收益率正相关,生产成本与黄金股票负相关。更高的杠杆率、股息率、内部股东持股比例提高了黄金收益率变动对黄金股收益率的影响。最后,本文构建了杠杆率、股息率、内部股东持股比例、储量比例、生产成本等变量的滞后项对黄金股收益率的影响。结果表明,黄金生产成本滞后性与当期黄金股收益率负相关,储量比例滞后项与当期黄金股收益率正相关,内部股东持股比例和储量比例滞后性能提高当期黄金现货收益率变动对黄金股收益率的影响,表明这些滞后变量对当期股票收益率有影响,这对用当期数据预测未来股票能够获得的收益率有参考意义。本文最后一章针对前述理论分析及实证结果,给予个人投资者及机构投资者个股选择建议。本文结果可以帮助基金经理用来提高组合收益率并指出主动管理比被动管理相比可以获得超额收益率。同时,本文对黄金矿业公司公司治理、资本结构等方面提出建议。