从1978年以来,我国粗放式的经济增长使得环境问题越发严重,近年来政府的环境规制力度逐渐加强。而企业在面对环境规制时存在截然相反的两种表现,部分企业消极应对,部分企业积极采取技术创新建立竞争优势。环境规制对技术创新的影响一直以来也是国内外学者研究的热门话题。“制约假说”指出环境规制挤占了研发投资,将抑制企业创新;而“波特假说”提出环境规制持续加强将刺激企业开展创新活动;还有学者发现两者关系并不确定。这些研究由于实证方法、研究样本、代理变量的不同,导致研究结论莫衷一是。那么,环境规制究竟是否正向影响企业的创新活动?这是本文研究的第一个重点问题。此外,大量研究证明企业研发活动离不开外部资金的支持,而外部融资约束的存在抑制了企业的研发创新活动。在已有文献中,环境规制对企业创新的传导路径分析值得补充与扩展,并且目前尚没有研究将环境规制、融资约束和企业创新纳入一个统一的框架。那么环境规制的加强是否能够通过减轻企业外部融资约束,进而激励企业创新呢?这是本文研究的第二个重点问题。基于此,本文对相关文献进行回顾,并对三者之间的影响机制进行梳理,提出两个研究假设。使用我国2007~2017年1539家A股制造业上市公司共8999个公司年度观测数据,引入主成分分析方法构建31个省级地区的环境规制力度综合指数,进一步构造了“环境规制—融资约束—企业创新”的中介效应检验模型,使用混合OLS回归方法,实证分析三者之间的关系。研究结论表明:第一、环境规制对企业研发投入存在显著的正向影响;第二、融资约束在环境规制与企业创新的关系中发挥显著的部分中介作用;第三,“环境规制—融资约束—企业创新”这一传导路径不仅在短期内成立,在中长期中也成立;第四,环境规制对国有企业和非国有企业的研发投入均具有显著的促进作用,融资约束的中介效应在两个子样本中均成立,但在前者中更大。此外,无论是在东部地区还是中西部地区,环境规制强度加大均能显著地刺激企业增加创新投入,但融资约束的中介效应仅在东部地区企业中显著成立。本文的研究不仅为“波特假说”提供了来自微观层面的实证证据,还进一步挖掘了环境规制影响技术创新的作用机理。